深度报道:超配10倍市盈率股 重点关注此类股
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源自： 股天下
时间：2008-5-9 15:17:01
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四、重点公司
1、唐钢股份(行情 论坛 资讯)（000709）：受益奥运年的基础设施建设
2007年，公司全年产铁935.39万吨，同比增长1.43%，完成年目标的95.25%；钢1083.79万吨，同比增长7.35%，完成年目标的100.07%；钢材1040.99万吨，同比增长18.77%，完成年目标的100.87%。公司全年实现营业收入417.92亿元，同比增长38.45%；实现营业利润30.51亿元，同比增长53.68%；实现净利润24.26亿元，同比增长72.13%。
2007年公司业绩比上年大幅增长主要有以下几个原因：一是深化对标挖潜，积极推进技术进步，改善经济技术指标，节能降耗，降低运营成本；二是公司拥有稳定的铁矿石来源，生产成本相对较低。公司与澳大利亚必和必拓公司、力拓公司以及巴西淡水河谷都签订了长期供应协议，进口铁矿石采购成本低于国内铁矿石平均价格；三是大力优化产品结构，提高"双高"产品的产量和比重，2007年公司生产板材638.29万吨，板材比达到58.89%，比上年提高了18.55个百分点；四是公司控股子公司唐山中厚板材有限公司达产后，经济效益明显增长。2007年中厚板公司产铁128.96万吨，钢135.03万吨，板材144.05万吨，其中船板12.85万吨，船板产品通过了中国、英国、美国、韩国四国船级社认证。预计中厚板公司2008年板材产量将达到200万吨，其中船板55万吨，产品结构进一步优化，盈利能力进一步提高。
北京奥运带来的基础设施建设对建筑钢材的大量需求使公司直接受益，预计2008、2009年公司可实现每股收益1.25元和1.46元，按照公司08年EPS给予公司17倍P/E估值，公司的合理股价为21元，给予唐钢股份(行情 论坛 资讯)（000709）"推荐"评级。
2、三钢闽光（002110）：主营产品价格持续上涨
公司从事钢铁冶炼、轧制、加工及压延产品的生产和销售，主要产品为螺纹钢筋、高速线材（即钢筋混凝土用线材、金属制品用线材）、中板和钢坯，2007年公司的主营业务收入及利润均来源于上述产品。公司产品在福建省内具有明显的区域优势，同时福建省市场需求旺盛，公司产品的主要销售市场在福建省内。
2007年公司全年产钢333.41万吨,较上年增长4.84%,生铁265.39万吨，较上年增长9.52%,生产钢材334.13万吨,较上年增长5.53%;销售钢材334.7万吨，较上年增长5.55%。报告期公司实现主营业务收入108.33亿元，较2006年度增加24.24亿元，上升28.82%,主要是2007年钢材销售价格比2006年上升及销售数量增加所致；主营业务成本97.20亿元，比2006年增加21.68亿元,上升28.70%,主要是报告期内公司原燃材料平均采购价格比2006年上升所致；营业利润7.42亿元，较上年增加2.12亿元,上升39.87%，主要原因是报告期主营业务毛利率较上年上升所致,主营业务毛利率10.28%,比2006年提高0.09个百分点；实现利润总额7.34亿元，较上年增加2.18亿元，增长42.31%,归属于母公司所有者的净利润4.96亿元，较上年增加1.36亿元,增长37.95%。
近一个多月来，建筑钢材价格领涨全国钢市，且二季度线材和螺纹钢价格下降的可能性很小，这将直接提升公司的盈利水平，2008年一季度公司已实现每股收益0.36元。预计2008、2009年公司可实现每股收益1.20、1.42元，按照公司08年EPS给予公司17倍P/E估值，公司的合理股价为20.4元，给予三钢闽光（002110）"推荐"评级。
3、太钢不锈(行情 论坛 资讯)（000825）：经营水平较高的行业龙头
2007年,全年产生铁740.81万吨,比上年增长85.60%;钢929.3万吨,比上年增长72.27%,其中不锈钢202.55万吨,比上年增长82.54%.实现营业收入811.05亿元,比上年增长100.5%;实现利润总额53.01亿元,比上年增长57.05%.公司重点工程建设取得新进展.第二座7.63m焦炉、90吨超高功率电炉、180吨RH真空炉和不锈钢冷轧宽幅热线等项目建成投运,为进一步优化品种、提高质量、增强市场竞争力创造了条件;冷轧硅钢扩建项目建成并快速达产,形成了年产40万吨冷轧硅钢的能力,公司的发展后劲进一步增强.2007年公司(含子公司)生产坯材922.8万吨,比上年增长50.53%,其中不锈钢材178.83万吨,比上年增长79.08%,公司全年实现主营业务收入809.19亿元,比上年增长101. 86%;实现主营业务利润102.82亿元,比上年增长82.69%;实现净利润42.49亿元,比上年增长73.81%.主营业务收入比上年增加了4,065,154万元,增长了101.86%,主营业务利润比上年增加了461,026万元,增长了79.46%,主要原因是150万吨不锈钢系统工程新增产能集中释放,公司生产经营规模扩大,盈利水平提高.公司是不锈钢子行业龙头，预计2008、2009年公司可实现每股收益1.56和1.63元，考虑到不锈钢行业产能过剩局面短期内不会改变，公司的利润受制于价格滞涨，我们按照公司08年EPS给予公司13倍P/E估值，公司的合理股价为20元，给予太钢不锈(行情 论坛 资讯)（000825）"推荐"评级。
4、*ST长钢(行情 论坛 资讯)（000569）：4月份多日出现无风险套利机会
2007年全年公司共产钢31.63万吨，钢材55.37万吨，分别比上年增加了28.02%和11.11%；实现主营业务收入34.71亿元，比上年增加了20.65%；全年实现净利润2966.54万元，实现了全年业绩的扭亏为盈。公司业绩差强人意，但攀钢集团整体上市之事已是板上钉钉，且重组方案为投资者提供现金选择权，行权价格为6.50元/股，近期该股股价多次跌破行权价格，为投资者带来无风险套利的机会。由于公司基本面面临重大变化，我们暂不对其进行盈利预测和投资评级，但强烈建议风险厌恶型投资者关注该公司的并购进程及股票的套利机会。五、股市表现4月份大智慧钢铁指数上涨4.52%，涨幅略强于沪深300指数（上涨4.45%）
0.07个百分点。上月大幅下挫的钢铁板块本月随同大盘止跌回稳，其中，唐钢股份(行情 论坛 资讯)涨18.35%，三钢闽光涨16.60%，太钢不锈(行情 论坛 资讯)跌4.36%，*ST长钢(行情 论坛 资讯)跌12.89%。受本月下旬众多利好消息影响，市场信心逐渐恢复，大盘出现放量反弹，钢铁行业表现整体同步大盘，但出现结构性分化。
六、投资建议
上月发布的季度研究报告中我们认为钢铁行业的利润会逐渐向大企业集中，因此看好具有并购能力的钢铁龙头的长期增长空间，看好4月份将启动整体上市的中型钢铁企业。这一观点并未有任何改变。
虽然钢铁价格持续上涨，但因原燃料价格也大幅上涨，并且国家控制钢铁行业产能扩张，我们认为钢铁行业整体的利润增速会放缓，2008年行业利润仍然会同比增长，但增幅将小于上年。因此，我们将对钢铁行业的评级由"推荐"调低为"观望"，今年在钢铁板块中出现结构性机会的概率较大。同时若市场出现下跌，钢铁板块上市公司在12倍P/E（按照08年EPS计算）以下时将具有较好的投资价值。
未来我们依然看好具有并购能力的钢铁龙头，同时也看好将成为并购对象的中型钢铁上市公司，同时考虑到钢铁市场的区域性，我们还看好在部分地区拥有局部垄断优势或受益于局部地区发展的区域性钢铁企业，如八一钢铁(行情 论坛 资讯)（600581）、唐钢股份(行情 论坛 资讯)（000709）、三钢闽光（002110）。
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