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长江证券:当奥运已成往事
源自：长江证券 时间：2008-8-26 7:45:00

经济刺激机会能否成为市场转折?

　　低迷了近10个月的A股市场现在对任何利好信息可能都更为敏感，类似于这种熊市中暴涨的行情，我们认为暂时不能视为市场反转的信号，除非近期政府出台切实的相关政策并以开始实施。不过，从前一段时间来看，政府官员频频外出调研各地经济，而经济的低迷和潜在的风险也引起了高层的重视，这类经济刺激计划也可能成为政府避免奥运低谷效应的措施。

　　经济刺激计划下反弹的逻辑与PPI见顶后反弹的逻辑并不冲突

　　前面我们判断的市场反弹的领涨者和我们基于PPI见顶后的反弹逻辑并不冲突，PPI见顶后的市场走势完全由市场来决定，而政府政策的干预可能为金融地产提供反弹的契机。但是政策的干预的效果能否使得市场形成上涨的趋势还很难说，而只有依赖于经济自身变化的上涨才有可能是持续的。

　　券商类股和地产类股成为反弹的领导者

　　从20日的上涨中我们可以看出，一旦出现反弹，券商股作为弹性较大的一类股票会有不错的表现，虽然在熊市中券商股累计跌幅较大，但是市场一旦逆转，流动性和成交量上升则首先利好券商类股。而此前由于受宏观紧缩的影响，地产企业资金吃紧，年内又频频发生地产企业融资失败的案例，所以引起市场对于地产股的看法较为悲观，而地产股恢复上涨的契机则在于宏观调控放宽对地产企业的融资限制，放松银根以支持地产企业的发展。因此，如有刺激经济发展的方案出台，则地产股可能成为最大的受益者。

　　海外市场转向对货币和政策因素的敏感

　　虽然次贷危机的影响并没有过去，本周雷曼和两美又传出一些利空，但是美元的走强支撑了美国市场的走稳，看来美国股市对次贷危机所产生的负面影响正逐渐麻木，而影响股市的因素则转向了政策与货币层面，从这个角度分析，巴菲特的买入是有道理的，我们也在之前的专题策略中强调了美国政治对市场的影响，而美国大选可能刺激美元阶段性走强。
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