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期待兑现关注结构性机会

源自：深圳智多盈时间：2008-8-22 7:10:00

经过了前一日交易日的绝地反击后，由于消息面风平浪静，并没有出现市场所寄予厚望的利好“组合拳”。周四两市大盘毫无悬念地低开低走，尽管盘中券商板块以及上海本地股继续强劲上行，但大面积个股回落仍然对市场产生不小的压力，尤其是以中体产业(600158 论坛资讯)(600158)、北京旅游(000802 论坛资讯)为代表的奥运板块，和以中国南车(601766行情)、陕天然气(002267行情)为代表的新股板块出现集体跌停对市场人气打击较大，大盘再现弱势回落的态势，至收盘两市股指的跌幅都在3％以上，成交量则出现一定程度的萎缩，显示出市场参与热情仍然是相对有限。

　　一、利好未兑现，失落情绪弥漫

　　在诸多利好传闻的刺激下，周三A股市场压抑已久的做多激情终于全面爆发，一根178点的大阳线拔地而起，成功收复2400点、2500点两大整数关口。但由于传闻中的诸多利好无一兑现。

　　事实上，当下跌已经成为习惯，一旦没有出现期待中的政策面利好，短线的抄底盘就迅速转变为沽空盘。

　　从周四的盘面看，中石油、中石化、工行、建行等权重股指标整体走弱使得市场重心不断下移。而在缺乏赚钱效应的背景下，部分资金加速离场的迹象十分明显，典型的如中体产业(600158 论坛资讯)、北京旅游(000802 论坛资讯)(000802)为代表的奥运板块持续大幅回落。

　　尤其值得关注的是，以中国南车、陕天然气为代表的新股板块经过了短暂的活跃后，周四出现集体跌停走势，反映出在弱势市场中炒新一族仍然未能摆脱失败的结局，而这又会进一步打击投资者者的信心。

　　二、弱势格局难改

　　从目前的市场的态势来看，大小非问题仍然是当前A股市场面临的最大问题。而大小非问题的核心则是大小非持股成本对二级市场估值体系造成的巨大冲击。由于目前A股市场整体流通股才6000多亿股，而未来两年内将有1.2万亿股的股票要从禁售股转化为流通股，这样的巨量完全逆转了供求关系，这将彻底摧毁A股市场目前的估值体系。尽管在上周五媒体通气会上，监管层即向市场传递出的最重要信息是正在研究通过券商中介达成交易，“引入二次发售机制”，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度。但客观而言，无论是前期通过大宗交易还是券商的二次发售，解禁股最终都会流入二级市场。其对市场供求关系的影响很难出现实质性的改变。

　　另外需要提醒的是，尽管监管层表示约束大小非减持的“二次发售机制”正在完善细则中，但该信息反而会加剧大小非短期内减持股份的欲望。事实上近期沪深交易所大宗交易平台的成交数量已经成倍增加，显示出大小非加速减持已从心理忧虑转变为既定的事实。值得关注的是，目前已经解禁的大小非数量仅仅占到全部解禁数量比例的22%，而这已经导致大盘暴跌至2300点附近，还有超过70%的大小非将在未来解禁，这对大盘带来的冲击难以想象。因此，在大小非解禁压力仍然难以得到有效解决之前，A股市场的弱势格局难以改变。

　　三、关注结构性投资机会

　　A股市场从6124点的高位下跌到2285点的低位，跌幅高达62%，时间也长达10个多月。可以说经过了长期的下跌后，A股市场系统风险得到一定程度的释放，部分上市公司基于业绩的投资价值就会出现。而且由于通胀压力、经济拐点、紧缩担忧，市场很可能出现过度反应。

　　部分被“错杀”个股的结构性机会值得关注。事实上，从目前878家上市公司公布的半年报来看，同比增长达到了31.43%，业绩同比有所增长的公司有588家，占比66.97%。因此就整体情况而言，上市公司业绩仍然呈现了稳步增长的态势，因此基于半年报的个股机会仍有可能脱颖而出。同时，就目前市场对政策面预期看，无论是大小非二次发售还是未来有可能推出的融资融券、下调印花税等，对于券商而言无疑都是直接利好。因此，近期券商板块全面升温，而中信证券(600030 论坛资讯)(600030)、海通证券(600837 论坛资讯)(600837)、国金证券(600109 论坛资讯)(600109)等券商股能否成为引领市场重新崛起的原动力，我们不妨拭目以待。

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