近年电力工业发展随国民经济的发展进入黄金时期，但煤电产业之间价格机制一直未能很好理顺，2008年一、二季度，发电行业尤其是火电行业盈利急剧恶化，进入盈利“最坏的时代”；

􀁺2008年1-2月工业企业利润数据显示，电力、热力生产和供应业利润总额仅82亿元，同比下降61％。我们判断，细分行业中的火电行业利润同比下降幅度将超过这一降幅；

􀁺对于市场热盼的第三次煤电联动，我们认为，火电行业长时间处于大面积亏损或微利状态于供电稳定非常不利。一旦通胀压力有所缓解，政府极有可能、也应当结束以火电行业利润对下游行业及居民消费进行的补贴，适时上调电价缓解火电行业盈利压力；

􀁺已经公布的08年1、2月电力行业经营数据无法反映真实电力供需状况，考虑到2007年前高后低的发电增速，我们预计3、4月份的电力需求增速将持续回升态势，08年全年则可达到12%左右的水平。另一方面，由于1、2月份电力需求遭到压制，3、4月份行业数据亦将难以真实还原电力供需原貌，我们将酌情调整对全年电力需求的判断；

􀁺目前火电公司业绩风险释放仍显不够充分，08年1-2月工业企业利润数据已经印证了我们对08年一季度是本轮火电业绩低谷的判断。二季度乃至整个2008年，行业盈利能否有转机都主要取决于电价能否上调以及上调的幅度，机组利用率和资产注入等因素只能对个别公司的业绩带来较显著影响；

􀁺重申年度策略报告中对现阶段水电行业的相对看好。在火电行业盈利能力暂无明确好转趋势之时，水电行业（尤其是大型水电）盈利能力稳定并有潜在的内生增长空间，显得尤为可贵；

􀁺建议持续关注龙头水电公司 长江电力(行情 论坛 资讯)(行情 股吧)及业绩对煤价敏感性相对较小且资产注入空间较大的 国电电力(行情 论坛 资讯)(行情 股吧)；此外应根据对煤电联动进展的判断适时增持较有代表性的大中型火电公司如 华能国际(行情 论坛 资讯)(行情 股吧)等。