电力板块：高煤价下电力企业艰难的前行

　　政策：市场煤与计划电：
　　经过多年的改革，我国煤炭价格已经走向市场，由供需双方企业根据市场供求关系协商确定价格。但是，我国电力市场的改革相对落后，电力价格依然由政府控制。目前，各地上网电价由政府根据经营期限，按省级电网内同时期建设的同类型技术先进的发电机组的社会平均成本为基础核定成本，加合理收益和税金的原则核定上网电价，同一地区新建设的发电机组上网电价实行同一价格；上网电价与燃料价格联动。
　　现状：煤价不断上涨，电企不堪重负
　　自2001年以来，我国煤炭价格不断上涨，特别是2008年以来在国内供求、国际煤价上涨的带动下再次大幅上涨。截至2008年3月，原中央财政煤炭企业重点煤炭商品煤平均售价和原中央财政煤炭企业供发电用煤平均售价分别比2007年底上涨13.26%和21.15%。
　　电力企业盈利能力迅速下滑，煤炭和电力盈利两极分化。2008年1-2月份，火电行业利润总额为25.5亿元，同比减少75%，而煤炭行业利润总额为175亿元，同比增长67%。
　　期待政策化解煤电矛盾关注电企的经营对策
　　政府解决煤电矛盾的措施有：（1）煤电联动；（2）对电力企业给予财政补贴；（3）上调上网电价，维持销售电价，同时给予电网公司补贴；（4）限制煤炭价格。我们认为最有可能和最有效的还是煤电联动。
　　电力企业采用向上游拓展、电源结构多元化、上大压小等措施来应对煤价高涨。
　　投资策略：维持行业"中性"评级
　　我们认为除非改变电力行业的定价机制，电力行业的盈利仍然会下滑。我们建议关注三类投资机会：（1）水电公司，如长江电力(行情 论坛 资讯)；（2）具有电源结构优势、掌控一次能源的电力公司，如国电电力(行情 论坛 资讯)；（3）煤电联动带来的短期交易性机会，建议关注对煤价、电价敏感的公司。
　　政策：市场煤与计划电
　　煤价：从计划走向市场
　　我国煤炭价格由计划走向市场，可以粗略划分为五个阶段：
　　第一个阶段是1993年以前，原来的煤炭工业部和国家物价局对煤炭价格实行的是政府定价。
　　第二个阶段是从1993年起，逐步放开了煤炭市场价格，政府对于煤炭的主要用户--电力行业计划内用煤实行政府指导价，由国家计委确定指导价，之后由企业协商，政府出面协调，而在计划外电煤以及其他行业用煤的煤炭价格实行市场价，从而形成"计划煤"与"市场煤"之间的价格"双轨制"。
　　第三个阶段是从2002年到2005年，放开了电煤指导价格，实行市场定价。但由于煤炭与电力行业的特殊性，在每年召开的煤炭订货会上，电力行业与煤炭行业在电煤价格方面总是会有所争议，电煤价格的最终制定实际上还得靠政府出面协调解决。
　　第四阶段是从2005年到2006年，国家发改委正式将会议改为"全国重点煤炭产运需衔接会议"。2005年规定电煤合同价格的涨幅要控制在8%以内，但市场价格的大涨使限价失去效力，一些合同价格的涨幅超过了8%，国家出台了煤电价格联动政策。2006年，发改委进一步放开价格管制，取消干预措施，提出"由煤电双方自主确定交易价格"。
　　第五个阶段是2007年起，煤炭价格全面放开，由供需双方企业根据市场供求关系协商确定价格。从此，结束延续多年的电煤价格"双轨制"。