申银万国最新观点认为，自4月底以来的反弹还将持续，但未来反弹格局将由政策反弹转向基本面反弹，普涨格局将出现分化。那么未来，以基本面反弹为主题的行情中，如何及时把握热点？各重点行业的投资前景又是如何？本报对此作一梳理。

　　房地产:调控有暗松可能

　　□仓位配置：减持

　　房地产板块是07年的领涨板块，进入08年后，该板块一直处于下跌状态，截至目前已经连续收出4根月阴线，5月以来，板块跌幅超过5%，明显弱于指数。今年一季度，房地产公司业绩高速增长，主营业务收入同比增长37%，净利润增长71%，这一利好能否帮助地产股走出弱势？多数研究员给出了否定的答案。

　　长城证券行业研究员刘昆分析，房地产行业成长速度和盈利能力在07年达到了峰值，今年已经在走下坡路。前4月，大中城市除上海外，大部分成交量较去年同期下降3-5成，刚过去的五一黄金周楼市也没有出现预期中的回暖，说明调整还将继续。尽管一季度地产股业绩高速增长，但刘昆认为这主要得益于去年的房屋预售款，实际上，房地产企业经营性现金已经呈现净流出，资产负债率高企，在银行收紧信贷背景下，资金的紧张对开发商而言或许将演化为风险。对于行业前景，上海证券表示出了同样的担忧，但他们表示，后期，对于房地产的调控有暗松可能，该机构分析师平敬伟说，最近发改委网站登出房价二季度有上涨压力报告，后因敏感撤销了，但随后的中科院蓝皮书又重申了此观点，政府的意图似乎不希望房市大跌。

　　对于后市操作，刘昆认为，仅一些低PE、全年业绩增幅能达30%-50%的一线龙头如万科、保利地产(行情 论坛 资讯)  （600048 ）、金地集团(行情 论坛 资讯)  （600383 ）、招商地产(行情 论坛 资讯)  （000024 ）、冠城大通(行情 论坛 资讯)  （600067 ）可以持有。

　　钢 铁:成本压力大

　　□仓位配置：交易型机会

　　A股共有钢铁企业32家，其中特钢制造企业5家，普碳钢制造企业27家。从盈利能力看，一季度钢铁上市公司受原材料上涨冲击，与2007年的净利润水平相比大都有不同程度下降，32家上市公司中有23家净利润水平低于07年，仅有9家盈利能力高于07年。从二级市场走势看，4月以来，钢铁上市公司走出探底回升走势，板块涨幅已经接近40%，对于后期走势，行业研究员比较谨慎。

　　研究员预计，下半年，国内钢铁行业将继续维持高成本、高铁价的走势。但08年度的长期铁矿合同将从4月份开始执行新价格，因此，以签定长期协议矿为主的钢铁公司，二季度的成本压力将明显增强。同时国内二季度焦煤价格上涨迅猛，已经成为除铁矿石外影响钢铁企业成本压力的又一重要因素。

　　基于上述因素，研究员普遍认为二季度钢铁行业不具备整体上涨条件，多给予“中性”评级。其中的机会大致在三类公司中：一是钢材品种具有提价优势的钢铁企业，如武钢、宝钢；二是资源优势企业，如鞍钢、攀钢钢钒(行情 论坛 资讯)  （000629 ）；三是产能处于释放期的企业，如包钢、八钢、马钢。

　　新能源:震区企业影响较大

　　□仓位配置：增持

　　油价上涨最利好的还是新能源板块，这是资本市场反复炒作的主题，也符合政策的发展方向。今年前4月，新能源板块持续走强，机构普遍认为，未来，这一主线仍将延续，新能源升势尚未结束。

　　具体到品种选择，国金证券(行情 论坛 资讯)认为，新能源板块中的风电设备、多晶硅产业、煤化工、节能材料等值得关注。风电方面，我国近年风电行业快速发展，为相关设备生产企业带来了巨大的机会，整机方面主要有金风科技  （002202 ）、华仪电气(行情 论坛 资讯)  （600290 ）；叶片及齿轮机方面主要有鑫茂科技(行情 论坛 资讯)  （000836 ）、天奇股份(行情 论坛 资讯)  （002009 ）、中材科技  （002080 ）等；电机方面，主要是长城电工(行情 论坛 资讯)  （600192 ）、湘电股份(行情 论坛 资讯)  （600416 ）等。

　　太阳能方面，目前我国太阳能发展较快的主要是上游的多晶硅产业，受益的公司主要为天威保变(行情 论坛 资讯)  （600550 ）、川投能源(行情 论坛 资讯)  （600674 ）、乐山电力(行情 论坛 资讯)  （600644 ）、岷江水电(行情 论坛 资讯)  （600131 ）。另外，通威股份(行情 论坛 资讯)  （600438 ）持股50%的永祥多晶硅产能增长也较快。但国金证券(行情 论坛 资讯)同时表示，此次地震的四川地区是新能源行业公司的集中区域，东方电气  （600875 ）、川投能源(行情 论坛 资讯)以及岷

　　江水电都在震区，地震对上述公司未来走势影响很大。

　　另外，也有机构认为，新能源产业化面临着高投入和高成本的障碍，上市公司缺乏实质性业绩支撑，炒作的迹象较为明显。而且由于该板块前期的累计涨幅已经较大，短线面临的风险正在积聚，如果油价出现回落，该板块的走势将受到一定影响。

　　煤 炭:行业将进入“暴利时代”

　　□仓位配置：增持

　　煤炭板块近期持续走强,金牛能源(行情 论坛 资讯)  （000937 ）、国际实业(行情 论坛 资讯)  （000159 ）、煤气化(行情 论坛 资讯)  （000968 ）、长春燃气(行情 论坛 资讯)  （600333 ）、盘江股份(行情 论坛 资讯)  （600395 ）等一批股票已经创出了年内新高。机构判断，煤炭股的大涨其背景是整个行业利润加速增长。后市，煤炭行业将进入“暴利时代”。

　　国金证券(行情 论坛 资讯)研究员龚云华告诉记者，“目前华东炼焦煤已由去年底的870元/吨左右调整到目前的1350元/吨，上调幅度达到52%，但相比国外300美元/吨的价格仍旧有不少差距，提升空间较大。而喷吹煤在焦煤、焦炭价格大涨背景下，具有明显的优势，加上本身的节能环保作用，其供应也明显偏紧，价格也会大幅提升。”

　　对于后期操作，机构继续看好炼焦用煤及喷吹煤公司。重点公司包括潞安环能  （601699 ）、西山煤电(行情 论坛 资讯)  （000983 ）、金牛能源(行情 论坛 资讯)、开滦股份(行情 论坛 资讯)  （600997 ）、恒源煤电(行情 论坛 资讯)  （600971 ）、中国神华  （601088 ）。

　　银 行:流动性面临考验

　　□仓位配置：持有

　　作为权重最大板块之一，银行股未来走势牵动人心。机构认为，经历了五月的解禁高峰后，银行股抛售压力减小，但存款准备金的不断上调对银行盈利有负面影响。

　　世纪证券分析，由于中美利率倒挂，目前央行的加息空间已经不大，提高存款准备金可能会成为央行治理通胀更为频繁采用的工具。在CPI高居不下的情况下，预计未来存款准备金率提到17%以上的可能性很大，而今年不同于去年，存准金的累积效应会对银行经营产生不小压力。目前存贷比、超额准备金率以及流动性比例三项指标反映，银行的应对空间并不大，如继续上调，且资本市场回暖，存款重新活期化后，银行流动性会面临较大压力，并最终体现到盈利能力上。

　　统计显示，目前，上市银行存贷比较高的主要有民生银行(行情 论坛 资讯)  （600016 ）、兴业银行  （601166 ）、深发展；流动性比率较高的主要是南京银行  （601009 ）、北京银行  （601169 ）、宁波银行  （002142 ）。(大众证券报 钱静)