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深度报道：逆势走强藏隐忧重点关注此类股

源自：股天下时间：2008-7-15 14:55:18

旅游行业：走强迹象明显投资仍需谨慎
　　据今日投资在线分析师强势行业排行榜统计数据显示，旅游行业近一周来排名大幅上升，目前已升至强势行业排行榜的第21位，较上周提升了18位。旅游行业大幅上涨或与奥运板块的集体炒作、前期超跌等因素有关。首先，奥运会日益临近，这为进一步炒作奥运概念提供了可能，近日奥运已成为涨幅最大的投资主题。其次，2008年上半年旅游行业发生了诸多重大事件，使得旅游板块一路走低。应该说，经过前期的调整，目前旅游板块已出现超跌，反弹具有较强动力。此外，近期大盘似乎有企稳，甚至走强的趋势，趋美旅游、海峡两岸包机和大陆居民赴台旅游等正式启动，加上旅游股盘子均较小，这也为炒作旅游股提供了可能。
　　虽然上半年旅游行业受到天灾人祸以及国内外诸多因素影响了行业整体的表现，但这种制约将是短暂的，从国内外突发事件对旅游行业的影响来看，经过４～６个月的调整，旅游业即可出现恢复性增长。例一、2003年SARS对中国旅游业造成沉重打击，但在疫情得到控制后3~6个月时间内，入境游和国内旅游市场得到基本恢复。例二、1999年9月，台湾发生里氏7.3级地震，旅游业遭受严重打击，但在6个月后，入境游市场逐步回复正常，酒店入住率也基本恢复。例三、1995年1月，日本大阪、神户地区发生里氏7.3级地震，入境游市场出现一定程度的下滑，但幅度相对较小，6个月后，也基本回复正常，酒店入住率除季节性因素外，总体影响不大。
　　未来经过4～6个月的调整，雪灾、西藏骚乱、地震以及南方洪涝灾害带来的负面影响有望逐步消除，在不再出现突发性事件的前提下，旅游业必将出现恢复性增长。同时，北京奥运会即将举行，最近几个月以及奥运会期间，出于安全方面的考虑，国家对入境签证采取了一定的限制措施，奥运会后有关限制性政策有望放松。同时奥运会后，临近中秋节小黄金周以及"十一"长假，之前被抑制的旅游消费需求或将集中释放，很可能出现一次"井喷"式的旅游出行高潮。
　　目前旅游板块2008年PE值约为30倍左右（重点旅游板块公司），而A股市场整体的PE值约为20倍，即旅游板块的估值约为市场整体水平的1.5倍。通常我国旅游板块估值约为市场整体水平约为1.8-2.0倍，因此，可以说，从与A股市场整体估值的横向相对比较来看，目前A股重点旅游板块公司的估值水平已处低位。1995-2007年来A股重点旅游板块的PE均值为51倍，若剔除所谓的异常点（包括2000-2003年数据）后PE均值约为39倍，因此，从与重点旅游板块公司估值的纵向历史比较来看，目前A股重点旅游板块公司的估值水平同样已处于低位，甚至接近历史最低水平（最低点为1995年PE值为25倍）。
　　风险提示：2008年中报业绩欠佳、奥运会效应低于预期和会后相对的"低谷效应"、经济不景气和持续通胀及股市调整等降低居民实际收入，进而抑制旅游消费等，尤其要注意可能欠佳的中报业绩、奥运会效应低于预期和会后相对的"低谷效应"叠加出现于下半年8月份下旬，可能会对旅游股股价形成较大压力。
　　各机构对旅游行业的分析汇总：
　　国金证券(行情论坛资讯)：旅游行业作为弱周期性行业，在目前经济存在诸多问题的情况下，已经相对于周期性行业具有相当的估值优势，因此将行业的评级从"持有"评级恢复到"增持"评级。旅游行业的复苏预计要在７、８月份的旅游统计数据和上市公司三季报中体现，因此旅游板块走势还有反复的可能，预期将在９、１０月份明朗。在目前阶段，建议投资者重点关注公司业务稳定，受到雪灾、藏独、地震影响较小，长期发展前景可以期待，拥有垄断资源或资产价值被严重低估的公司，例如金陵饭店、锦江股份(行情论坛资讯)、黄山旅游(行情论坛资讯)等。
　　申银万国：预计旅游行业2008年下半年一定会明显好于上半年。另一方面，目前估值已处低位。经过前期调整，目前A股重点旅游板块公司的估值水平已处于低位，甚至接近历史最低水平。可以说，目前旅游板块估值的安全性和吸引力已十分明显，旅游股长期投资价值凸显。继续看好旅游行业，维持"桂林旅游(行情论坛资讯)"、"华侨城A(行情论坛资讯)"买入，"锦江股份(行情论坛资讯)"、"首旅股份(行情论坛资讯)"等增持的投资评级。建议投资者重点关注那些未来业绩成长性良好并具有可持续性、受益于奥运会、资产注入或重组等概念、估值优势明显的公司。具体的投资策略：一是，战略性持有那些符合行业发展趋势、品牌优势明显、核心竞争力突出的行业龙头，尤其是那些掌握着稀缺垄断资源的景点公司和具有较强品牌扩张能力的酒店公司；二是，阶段性持有具有奥运、资产重组等投资主题的公司。
　　广发证券：经过本轮上涨行情，行业低估优势基本消失，在整个二级市场没有出现向上转折的情况下，投资者对旅游行业的投资应该更加趋于谨慎，尽量避免对概念、题材的追逐。就整个旅游板块而言，建议投资者关注具有垄断资源的景区类公司。景区类上市公司由于拥有核心的垄断资源，收益增长平稳，且每年现金红利均比较稳定，在熊市的时候股价更容易得到有力支撑。维持桂林旅游(行情论坛资讯)与黄山旅游(行情论坛资讯)"买入"的投资评级。由于2008年底世界遗产中心酒店开业，将对丽江旅游(行情论坛资讯)基本面造成重大积极影响，建议投资者密切关注该公司基本面情况。
　　中投证券：2008年上半年突发性事件较为频繁、加上奥运挤出效应超出预期、节假日制度调整带来的短期波动，使得短期二级市场旅游板块走势较为疲软。中国旅游行业长期向好的基本格局并没有改变，短期被压抑的旅游消费需求极有可能在下半年至多明年得到极大的释放。伴随黄金周改革和带薪休假制度的推出，休闲游趋势日益明显，其发展速度有望超过传统观光游。因此，在08年中期投资策略报告中，依旧坚守产业升级主线的选股思路，同时以新视角审视奥运题材股。
　　安信证券：从人均可支配收入增长的这一行业发展动力可知，短期内动力依旧存在，但是行业的加速器--人均可支配收入的增速有所减缓，也就是说行业增长明确，但增速有一定的不确定性，再把行业内盈利能力较差的公司考虑在内，综合以上因素，给予行业"同步大市_A"的投资评级较为合理。
　　招商证券：汶川地震对下半年的旅游业将产生较大的负面影响，旅游板块3、4季度仍存在调整压力，维持行业中性评级。同时，通过对近年国内外一些重大突发事件的分析，再次证明旅游行业具有很强的韧性，在突发事件的次年通常会报复性增长。预计09年旅游行业增长将十分强劲，旅游板块在4季度很可能因为股价超跌而出现较好的买点。个股继续强烈推荐华侨城、审慎推荐丽江旅游(行情论坛资讯)。
　　长城证券：尽管上半年旅游行业面临短期事件的冲击，但旅游消费的两大基础性因素（居民收入增长和闲暇时间增加）仍保持良性发展，我国旅游行业收入占GDP的比重以及居民出游率两项指标远低于世界旅游行业平均水平（旅游收入占GDP的比重为8%、居民出游率为300%），显示出旅游行业巨大的成长空间，仍看好旅游行业的长期发展。展望下半年，奥运会的召开将加快行业发展，考虑到奥运会村来的旅游需求，判断2008年旅游收入增速低于2007年的快速增长水平，将呈现平稳增长态势。综合上述因素，将旅游行业的投资评级由"推荐"下调为"谨慎推荐"。（今日投资）　　

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