维持行业推荐评级，看好冶金煤与动力煤龙头，关注兖州煤业(行情 论坛 资讯)

　　来自供给面长期变量的影响使煤炭行业景气具有持续性；在通胀和经济增速回落的背景下，煤炭行业具有抗通胀和周期性，兼具进攻与防御性，维持行业推荐评级，并坚持看好冶金用煤和动力煤龙头。兖州煤业(行情 论坛 资讯)走出低谷，灵活的销售策略充分分享煤价上涨好处，我们上调公司2008年盈利预测至1.01元，建议近期重点配置。

　　2008年1季度煤炭行业获增长加速度

　　2007年成本压力抵减价格涨幅，2008年盈利增长加速

　　2007年煤炭板块18家上市公司(剔除主业变更、未公布上年数据的ST平能)共计实现收入2213亿元，同比增长33.17%，但由于成本的上升幅度大于收入，毛利率降低近3个百分点为40.63%，煤炭上市通过有效的管理部分抵消了成本上升的影响，期间费用率为15.16%，同比降低1.6个百分点，实现归属股东的净利润362亿元，同比增长28.02%，净利润率为16.36%，较上年微降0.66个百分点。加权平均每股收益为0.73元。

　　2008年1季度煤炭价格持续上升、政策性成本压力缓解，加之有效税率的降低，三大驱动因素促进煤炭上市公司利润增长幅度大幅提升。1季度18家煤炭上市公司共计实现收入679.24亿元，同比增长40.31%，占去年全年的30.69%，毛利率为41.36%，同比降低0.78个百分点，实现利润总额174.92亿元，同比增长38.21%，有效税率为20.29%，同比下降3.5个百分点，实现归属股东的净利润126.84亿元，同比增长46.86%，占去年全年的35.02%。1季度煤炭上市公司加权平均每股收益为0.26元。

　　煤炭三巨头表现各异，兖州煤业(行情 论坛 资讯)抢眼

　　2007年-2008年1季度度煤炭上市公司3巨头依然是中国神华、中煤能源和兖州煤业(行情 论坛 资讯)，三者合计占煤炭板块收入的60%、利润的70%以上，其中中国神华占据行业盈利的50%以上，依然占据绝对优势。但3家在行业中的表现出现分化，其中中国神华的收入和利润占行业的比重逐步降低，中煤能源先升后降，而兖州煤业(行情 论坛 资讯)则因盈利增速高于行业平均水平，盈利占比逐步提升。2008年1季度上述3家公司营业收入分别占煤炭上市公司总收入的35.02%、16.57%、8.17%，，三家公司占汇总净利润的比重分别为51.19%、11.12%和11.75%，其中中国神华净利占比较2007年降低3.48个百分点，中煤能源下降3.16个百分点，兖州煤业(行情 论坛 资讯)则提升4.31百分点至11.75%，已经超过中煤能源的盈利占比。从盈利角度衡量，兖州煤业(行情 论坛 资讯)已经成为第二大煤炭上市公司。