大小非解禁是落实股改必行之路
　　在此轮下跌的众多因素中，大小非解禁被认为是重要成因。股改初期锁定的非流通股已陆续进入解冻期。由此带来股票供给的大幅增加，市场短期内难以承受急速扩容的压力，形成了目前"谈大小非色变"的市场氛围。
　　对此，长江证券研究所研究员阎红认为，不应只看到"大小非解禁"给市场带来的冲击，更重要的是，大小非解禁作为落实股改的重要一步，是不可避免的一个过程。
　　在各界热议大小非抛售的背景下，阎红认为，实际情况不一定如此。她说："大小非持股并不一定只是为了套现，如果有做大做强企业的远景规划，他们也会倾向于长期持股。此外，对于持股比例较低的小非而言，可能存在进一步增加持股比例以增加话语权的欲望，而不仅是面对股价诱惑抛售那么简单。"
　　阎红认为，一旦这个过程结束，中国股市将迎来真正意义上的全流通，资本市场的资源才能得到最有效的配置，市场功能才能得到充分发挥。
　　新估值体系将使A股更理性
　　"大小非减持只是市场重新构建估值体系的起点，中国股市面临阵痛。未来证券市场上的资产价格将更多被实业市场上的资产价格所左右。"长城证券首席策略分析师张勇认为。
　　张勇分析说，现有大小非股东在衡量二级市场投资回报时会参照产业资本回报率，而私募认为的合理估值水平一般在10倍以下。因此，在二级市场参与主体增加了大小非股东之后，会拉低原有估值水平。
　　张勇说，A股市场全流通后还将受到全球股市定价影响。随着二级市场与一级市场股价接轨、A股价格与H股股价接轨的陆续发生，势必引发第三个接轨，就是估值的国际接轨。这种接轨并非简单的市盈率趋同，而是要考虑到国内A股开放的渐进性以及国内宏观经济高速增长的背景。A股全流通估值水平到底是多少，仍需市场运行平稳之后进行检验。
　　分析人士认为，在大小非减持中各方力量的博弈会使市场重新获得平衡，在新的平衡点上，上市公司基本面有望决定其证券资产价格，概念、题材的恶炒有可能逐步退出市场，证券投资回归价值投资也才有可能。
　　但是，如何走好大小非减持的每一步，既顺利落实股改，又尽量避免投资者利益严重受损，仍然将考验监管层的智慧。同时，怎样借机做好"后股改时代"的各项制度跟进和投资者教育，营造崇尚价值投资的市场环境，也是需要考量的问题。（潘清 赵晓辉 陶俊洁）