香港证监会前主席沈联涛： 2009年才见底

　　次贷危机在2008年大致上会有一个怎么样的演化趋势？是继续加剧还是可能到某一个时点就慢慢好转？

　　沈联涛：最近有两个报告我觉得很值得关注。第一，哈佛大学的一名教授，他是前任国际货币基金组织首席经济学家，他写了一篇文章，关于次贷危机是不是符合美国与国际的历史经验。简单地说，美国次贷危机实际上是传统美国经济危机的翻版。这个含义是什么呢？就是说，如果它是传统危机的翻版，一般周期是，从高峰到见底是3年时间。所以，如果说美国的房地产市场在2006年是高峰，那么它要2009年才见底。

　　第二，还有一篇文章，我觉得作者分析得很准确。他说次贷危机所涉数据是1万亿美元，用这个市场价格评价，可能的亏损是3000亿到4000亿美元。到了1月中，各大银行、基金宣布的亏损大约是1000亿美元，如果真是3000亿到4000亿美元损失，那么还有2000亿到3000亿美元可能会暴露出来。就是还没有见底。这是一个基本判断。

　　那么，美联储减息会治本吗？现在大家的判断可能是，减息可以减痛但不一定治本。所以，如果是传统的经济周期，美国经济目前要消化以前的泡沫。当然，美国是个大国，有丰富的经验处理经济危机的风险。

　　你在前一段时间提出了“网络经济”的概念，实际上是金融体系的网络概念。目前的次贷危机，包括之前的亚洲金融危机，如果放在一个体系内考虑，会是怎么样？怎么用你这个“网络经济”理论来解释这两次危机？

　　沈联涛：比如，整个市场是个电网，有一股大的电冲击，你怎么应对？可能有几种情况，一是，你自己的小网站承受力很好，那就没什么问题；第二，自己没办法解决，跟另外一个比较大的网络联网，冲击就传递到一个更大范围的网络，冲击力抵消，这也就是通过国际货币基金组织帮助；第三就是把它关掉，这就是马来西亚的政策，把整个网断掉，钱出不去也进不来。

　　在全球化背景下，每个经济体都像网络的一个结点，之间是有联结的。我们应该以怎么样的心态面对全球化、“网络经济”的挑战？我们要既能够获益，同时也能够保护自己，其中最关键的是什么呢？

　　沈联涛：“网络经济”的概念，对我自己的启发点在哪里呢？网络经济有一个很重要的理论，就是谁做得好，就是赢家，赢家也会通吃。

　　在贸易网络、供应链网络中，中国开始变成一个很成功的赢家了。大赢家也有责任。所以，这个网络越宽，对中国越有利，对国际也有利。但是对中国来说也有责任，也有风险。这个问题是大家应该值得仔细考虑的。(桐欣)