首先，在库存方面来分析。LME铜库存从20万吨下降到10万吨的过程中，中国进口同期并未大幅增长，说明LME库存下降只是从显性库存到隐性库存一次转变。最近一周各大交易所的显性库存出现大幅回升，上海铜库存比上一周增加了4646吨，而LME铜库存则增加增加11150，于此同时LME现货升水出现回落。库存从显性转为隐性最大的功效就是推动了LME现货升水的走高，构筑的结构便利多头牵仓，从LME持仓在价格高位持续减少来看，多头通过库存下降手段基本完成一次逼空的操作。而资金之所以退场，则与中国消费低于市场预期有关。

　　中国市场铜现货价格除4月交割日现货升水有反弹之外，其他时间铜现货报价均处于贴水当中，这说明了过去几个月国内现货供求关系并不处于紧张状况。而当前正是传统的消费旺季，这更加反映当前消费情况是相当的不理想，结果使得旺季对铜价的提振效应减弱。而随着二季度的消费高峰期逐步临近结束，空头的氛围也将逐步加重。

　　其次，从资金层面来看，之前随着次贷危机的爆发，大量的投资资金涌入了商品市场，使得伦铜的资金持仓创下了历史的高位。但目前的主力持仓正处于不断的下降中，截止上周五，伦铜持仓方面为25.3万手，而在一个月前这一数字超过了28万手，大量投资资金的快速离场，对于资金推动下的铜市无疑是釜底抽薪。而对于以美圆计价的铜商品来说，美圆的变化趋势也是不容乐观。4月30日美联储再次降息25个基点，并暗示：未来进一步降息的可能性降低。且美圆图形上已呈现出底部特征，一旦美圆止跌反弹，对铜价而言无疑是雪上加霜。

　　另外，以历史性的持仓高位，结合罢工，中国消费旺季等利多性题材激励下，仍未能推动铜市走出突破性的上涨行情。那么随着消费淡季的逐步临近，之前的推动因素逐步削弱之下，从传统投资领域涌入的投机资金如何能够全身而退，恐怕是目前多头投机资金需要考虑的问题。

　　当然，目前同时也存在着一些对铜市有提振效应的因素；其一：世界第二大铜产国秘鲁宣称：准备组织全国性的矿业罢工，但有鉴于秘鲁本月将有拉美，欧盟领导人峰会举行，罢工得到顺利解决的可能性也随之加大了许多，且罢工只能对铜价起到一定的支撑效应，并不能令市场的走向发生改变；其二：目前沪铜与伦铜的比价为7.73，相对于8.2的进口铜盈亏平衡点，这一数值不利于铜进口，这将对沪铜的走势起到一定的支撑效应。但在一些极端行情中，比价差脱离正常水准达1以上也是存在，所以目前的低比价在缺乏消费买盘支持下无疑削弱反向套利优势。

　　综上分析，笔者认为当前铜市弱势迹象已经有所显现，不过在整体库存水平并不高的情况下，生产方面的不确定中断因素使得铜市快速下跌也是较为困难。预计后市震荡盘跌的可能居高，建议反弹少量沽空操作。