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三方博弈资本运作成就黑马腾飞(附股)

源自：信息汇集时间：2007-5-14 16:44:16

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　崩盘效应将为历史之最？
　　"如果再不回调，一旦股市出现大调整，所带来的崩盘效应，将超过历史上的任何一次。"几位外资投行的经济学家都有类似看法。
　　如果中国政府不及时采取相应措施，A股资产价值继续过高增长，A股市场未来实现软着陆的期待也将化为泡影，市场大跌造成的后果可能会比2001年那次泡沫破灭严重得多。
　　"将可能严重损害家庭的财务状况、恶化收入和财富分配。"梁红认为。
　　首先，两市散户数量开户已达历史最高点，占人口总数的7％，崩盘影响的数量和范围将也是历史最大。
　　而从持股比例看，散户投资者目前持股约占A股总市值21％，股价调整对居民财富产生的负面冲击可能要大得多。
　　"散户消化风险的能力远比机构差，若有什么风吹草动，市场可能就会引发大调整。"龚方雄认为。
　　梁红认为，股市大调整负面影响中更深远的是，将导致资本市场改革进程被推迟。
　　在2001-2005年，股价下挫曾让投资者怨声载道，决策者为解决市场违规行为煞费苦心地推进改革。如果A股市场再度形成资产泡沫，很多改革可能会又被推迟数年。
　　原因之一是国内股市融资能力刚刚复苏便遭到削弱，另一个原因是中国家庭把大量银行储蓄转向其他资产的前景将由此而变得黯淡，这意味着中国银行体系面临的系统风险将无法得到改善。
　　此外，股票投资的较高回报率与较低的借贷成本可能促使投资者通过从银行、当铺、甚至是非正规渠道借入更多的资金炒股。因此，资产泡沫持续的时间越长，对银行资产负债状况和居民财务状况造成的伤害可能也就越大。
　　而随着全球市场关联性加大，A股大调整对其他市场可能产生更大冲击。2007年2月27日，A股市场下跌近10％，全球其他股市纷纷遭遇抛售。
　　更重要的是，股市大幅回调，影响居民或企业的资产负债状况并给经济运行带来严重负面冲击，则可能影响中国开放进程及其全球舞台地位的上升。
　　Jonathan Anderson认为，市场大调整带来的"低谷"期将是长期的，并将波及境外资本以及货币系统。
　　投行药方各异
　　"政府不但要采取措施，而且要快，要更大胆一些，才有效果。"娄刚认为。
　　梁红开出的四种可采取措施中，首先是调整负实际利率。
　　她认为，实际利率已成为负值是导致投资股市资产增值预期升温的主因。为此，政府应果断提高基准存贷款利率，限制对资产增值预期。
　　娄刚则认为，中国资本市场资金过剩主要是贸易逆差带来的，因此，对资本过剩的控制政策，不能仅依靠调整利率和银行准备金率，这些已经被证明无效。
　　Jonathan Anderson表示，影响未来走势政策的出台，将不再是来自央行的汇率调整和货币政策的调整，而是来自具体监管部门。
　　娄刚开出新药方：中国要进一步开放境外投资基金，吸收过剩资本，减少市场流通性。
　　梁红也认为，政府应推出规模足够大的QDII方案，使投资者在A股之外获得更多资产选择。
　　摩根士丹利还建议，在推出股指期货的同时，应同步推出做空机制，让投资者意识到股票溢价过高的风险性。
　　在惩治市场不规范行为的建议上，各投行高度一致，认为监管层应有力、透明地打击欺诈和违规市场活动，如内部交易、伪造信息等。
　　高盛、大摩和瑞银建议政府对市场投机者征更多的税，慎重考虑提高流转或资本利得税。
　　"中国政府已在房地产市场实行了税收杠杠，成功打压房地产投机者，对于股市的整治，也可以采取类似措施。"娄刚表示。
　

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