国泰君安：通产丽星 依托化妆品行业巨头

　　公司主要优势在于拥有国内极少数企业能够拥有的精密模具开发制造技术。2005年、2006年、2007年公司分别开发新品1047件、1580件、1457件，新产品开发周期仅为7-60天。目前公司已形成了自己的核心竞争力，可以独立的承担产品的设计并提供更完善的产业链服务，再加上较快的响应速度，成就其国内市场的领先地位。

　　公司2005，2006，2007年营业收入分别为3.07亿元、3.71亿元、4.75亿元，同比增长24.76%，21.03%和27.81%，其中软管业务占比从04年的66.84%逐年下降到07年的61.22%。公司净利润也保持了20%以上的增长，另外，几年以来公司综合毛利率水平能稳定保持在20%以上，说明基本上能够根据市场情况来调整产品的价格和收益。

　　本次募集资金投资项目预计总投资26，441万元，三年内全部达产，达产年可新增软管产量26，184万支，新增吹瓶15，476万支，新增注塑37，246万支。项目包括除深圳外的广州、上海等地，业务拓展已经成为目前公司发展的主要方向，逐步开拓新客户占领不同的区域市场是扩大市场份额最有效的途径。

　　我们测算公司2007，2008和2009年的EPS按发行后总股本摊薄后分别为0.26，0.33和0.41元。按07年EPS给予25-28倍PE，建议询价区间为6.5-7.28元。按照目前A股同类上市公司估值水平测算，公司上市长期合理价格为8.58-9.9元。

　　申银万国：九阳股份 高速成长的豆浆机专业品牌商

　　公司的实际控制人为以王旭宁为主的四人创业团队。九阳股份有限公司主要从事厨房小家电系列产品的研发、生产和销售，产品包括豆浆机、料理机、榨汁机、电磁炉、紫砂煲、电压力锅、开水煲等。公司在豆浆机市场占有率超过80%，豆浆机是公司创业之初至今的支柱产品。2007年，公司收入的49%，毛利的63%来自于家用豆桨机。

　　为了分散单一产品经营的风险，并且能够实现品牌影响力的伸展，公司的发展战略定位是:以系列豆浆机及其辅料为主打产品，实现健康厨房小家电的多元化经营。电磁炉已经成为公司仅次于豆浆机的第二大利润来源，毛利比重达到20%0我们将公司的小家电产品分为四类:豆浆机是处于成长期的拳头产品;电磁炉是处于成长期后期的现金牛产品;料理机、榨汁机是处于导入期的新式小家电;电压力锅、开水煲是成长期初期的同质化产品。最看好料理机的行业前景，我们认为接近饱和状态的普及率应至少在50%以上，普及率从10%上升至50%将是产品生命周期中增速最快的一个阶段。但是这一细分行业面临众多品牌尤其是知名国际品牌的竞争。

　　依靠不同产品生命周期的更替与连续，公司得以保持快速的增长，我们认为这才是一个小家电企业持久生命力的关键所在。我们对公司08-10年的每股盈利预测为1.58元、2.03元和2.83元，复合增长率为41%。我们建议的询价区间为22.22元一25.25元，对应07年PE为22-25倍。