兴业证券：万科 4月销售和新增项目点评

　　4月份主要城市销售量并未在3月的基础上继续回升，公司08年4月销售额增速也较3月份出现了一定的回落，但仍然维持在较高的水平。08年1-4月累计实现销售面积162.7万平米，同比增长67.4%,销售金额144亿元，同比增长103%，前四个月的出色的销售成绩为全年60%的销售额增速打下了良好的基础。从我们5.1假期期间对上海房展会以及万科在上海的主要楼盘的调研情况来看，上海楼市成交量在5月份将继续维持高位，公司5月份新开楼盘价格将基本和前期持平。

　　5月以来，北京和深圳的日成交数据也明显高于4月同期。在市场回暖和公司理性的销售策略下，预计5月份的销售将在4月基数上进一步增加，达到50亿以上。

　　土地储备方面，公司08年1-4月的新增项目主要分布在一线城市的近郊和二线城市的市区，总建筑面积230万平米，土地总价53亿，每平米单价2312元。公司目前的项目拓展节奏把握较好，1-4月卖地的价款相当于实现预售金额的35%，在一个相对理性的区域，这样的拿地节凑也基本可以保证08年的1000万平米的拿地计划的实现，维持适度的土地储备水平。

　　预计公司08-09年EPS为1.27元和1.91元，维持“强烈推荐”评级。

　　广发证券：福田汽车 提升盈利能力是目标

　　2008年一季度保持快速增长2008年一季度，公司销售整车12.34万辆，同比增长28.6%；实现销售收入80.43亿元，同比增长29.18%；净利润1.67亿元，同比增长151.86%。

　　公司轻卡产品市场占有率进一步提高，达到30.60%；中重卡提前消费拉动高速增长，增速36.40%；大中型客车有望成为盈利增长点，但仍需要规模化推进。

　　盈利能力仍显不足2008年一季度公司通过供应商管理和产品提价已经缓解了原材料价格上涨的成本压力，但是公司的主要产品轻卡和中重卡由于核心零部件外购，毛利率仍然偏低。

　　多渠道提升企业盈利能力针对目前盈利能力偏低的状况，公司正在通过逐步引导高端消费，推进产品结构升级；产业链延伸，建立发动机合资公司以及拓展海外市场来改善公司的盈利能力。我们认为公司提升盈利能力需要一个市场培育的过程。

　　风险提示2008年一季度，公司资产负债率高达80.26%，存在着资金压力；原材料价格持续上涨，并且市场不再接受产品涨价，公司的盈利能力短期内会受到影响。

　　盈利预测我们预计公司2008年-2020年的营业收入分别为312.09亿元、343.30亿元、370.76亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为4.62亿元、5.01亿元、6.18亿元。按照目前8.11亿股的股本计算，公司2008年-2010年的EPS分别为0.57元、0.62元、0.76亿元。按照目前的股价，公司的动态市盈率为19.18倍、17.68倍、14.33倍。

　　如果公司今年定向增发成功，公司股本将扩大到9.11亿股到9.22亿股，以9.11亿股计算，公司2008年-2010年稀释后的EPS为0.51元、0.55元、0.68元。考虑到公司目前公司产品盈利仍需改善、公司资金面偏紧，我们给予“持有”的评级。