国海证券：广州友谊(行情 论坛 资讯) 高收入增长伴随低费用增长

　　1、公司2008年第一季度实现主营业务收入7.715亿元，同比增长25.07%；实现归属于上市公司的净利润0.77亿元，同比增长40%。一季度业绩表现好于预期的主要原因在于，受益于春节销售旺季和雪灾影响，商品销售总额增长迅速，另外也是南宁门店经营状况较好所致。公司可以在较短时间内在南宁高端百货业市场中站稳，说明公司选址招商能力和异地扩张能力较强，显示了公司未来扩张的潜力。一季度是百货业的旺季，这为公司2008全年的业绩增长奠定了基础。预计公司2008年在保持既有店面数量的前提下，全年将保持高速增长。

　　2、公司净利润率达到9.98%，同比增长1.06个百分点，在所有国内和港股上市的百货公司中居榜首。公司在销售收入增长25.4%的情况下，期间费用率仅增长了7.52%，显示出公司优秀的经营管理能力。

　　3、公司表示将保持每年至少一家新店的扩张速度，同时确保选址和开店质量，力争开出的都是各个城市的精品主力店。公司目前有在广州市内购置物业新开门店的计划，但目前尚未有明确的选址，预计2008年内落实有难度。

　　联合证券：长江精工(行情 论坛 资讯) 业绩符合预期增长持续

　　公司07年在营业收入同比增长44.7%的情况下,净利润同比增长48.8%，实现EPS0.434元，业绩符合预期。在归属于上市公司股东的0.9985亿元净利润中，非经常性损益项目占比27.9%，主要因公司进行关联企业并购、合并成本小于合并净资产公允价值而产生的收益。

　　07年以来公司以股权收购等方式有效实现了外部扩张(所收购的企业以生产轻钢和重钢结构为主)，加上承揽业务增多，公司轻钢、重钢结构收入分别同比增长104.7%和253%；因年内承接项目减少，大跨度空间钢结构收入同比减少41.6%。预计公司08年能保持30％以上的收入增速。

　　钢结构毛利率全面提高，公司实际盈利能力提升。尽管全年面临较大的原材料上涨压力，公司加强了项目管理与控制，07年公司轻钢、重钢以及空间钢结构毛利率均较06年有所提升，分别增加0.49、0.58和0.83个百分点。07年公司成功向产业链前端延伸——通过收购墙煌建材股权方式进行建材的销售，而该业务毛利率明显低于钢结构盈利水平，从而拉低了公司整体毛利率，但公司的盈利能力实际上是提升的。

　　结合年报披露数据，综合考虑行业需求、产能扩张以及钢结构房产运营等多重因素影响，我们对相关项目的预测进行了小幅调整，预计公司08～10年EPS分别为0.93元、1.03元和1.12元。分别给予公司结构业务和房产业务20倍和5倍PE估值，公司合理价值13.59元。建议“增持”。