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招商证券腾讯控股继续领跑本土网络潮流

源自：招商证券时间：2008-5-7 8:12:00

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腾讯控股有限公司（00700.HK）成立于1998年11月，是目前国内最大的互联网综合服务提供商之一，也是国内服务用户最多的互联网企业之一。2004年6月16日，腾讯公司在香港联交所主板公开上市。

　　大股东实力雄厚

　　“腾讯QQ”的发展，深刻影响和改变着数以亿计网民的沟通方式和生活习惯，腾讯在即时通信、电子商务、在线支付、搜索引擎、信息安全以及游戏方面等都拥有了相当数量的专利申请。2007年，腾讯投资过亿元在北京、上海和深圳三地设立了国内互联网首家研究院———腾讯研究院，进行互联网核心基础技术的自主研发。

　　公司大股东是MIHChina(BVI)Limited，拥有公司35.24％的股权。MIH由NaspersLimited透过全资拥有的居间控股公司MIH(Mauritius)Limited及MIHHoldingsLimited全资拥有。据悉，NaspersLimited是跨国媒体集团，，在JSESecuritiesExchangeSouthAfrica及伦敦交易所上市，透过旗下的附属公司、合营公司及联营公司经营业务，主要从事付费电视与互联网平台、印刷媒体、书籍出版及科技市场等业务。MIH集团为娱乐、互动及电子媒体服务跨国供货商，业务遍布逾50个国家，透过电视及互联网向消费者提供媒体服务。

　　公司业务年轻化

　　目前，腾讯以“为用户提供一站式在线生活服务”作为自己的战略目标，并基于此完成了业务布局，构建了QQ、腾讯网（QQ.com）、QQ游戏以及拍拍网这四大网络平台，形成国内规模最大的网络社区。截至2007年12月31日，腾讯即时通讯工具QQ的注册帐户数已经超过7.147亿，活跃帐户数超过3.002亿，QQ游戏的同时在线人数突破380万，腾讯网（QQ.com）已经成为了国内浏览量第一的综合门户网站，电子商务平台拍拍网也已经成为了国内第二大的电子商务交易平台。

　　在满足用户信息传递与知识获取的需求方面，腾讯拥有门户网站腾讯网、QQ即时通讯工具、QQ邮箱以及SOSO搜索；满足用户群体交流和资源共享方面，腾讯推出的QQ空间（Qzone）已成为国内最大的个人空间，并与论坛、聊天室、QQ群相互协同；在满足用户个性展示和娱乐需求方面，腾讯拥有虚拟形象产品QQShow、QQ宠物、QQ游戏和QQMusic/Radio/Live（音乐/电台/电视直播）等产品，同时，还为手机用户提供了多种无线增值业务。

　　我们认为，这些产品的服务对象都是年轻人群；在满足用户的交易需求方面，c2c电子商务平台———拍拍网已经上线，并完成了和整个社区平台的无缝整合。拍拍网与淘宝网直接竞争，功能类似，差异甚小。但与QQ的有机结合，将会为拍拍网提供更广阔的发展空间。

　　高速增长前景乐观

　　目前，国内最大的互联网用户群已经成就了一个高速增长的腾讯，这只是近几年的事情。中国互联网用户持续、快速增长，宽带用户增长尤其迅速。2007年，全国网民数新增7300万人，达到2.1亿人，居世界第二位，互联网普及率达到16.0%。网络即时通讯工具QQ是腾讯公司所有业务的基础，QQ是本土即时通讯软件的独一无二的霸主，拥有数量庞大、历史深厚的用户群体，该群体的忠诚度较高，可以说国人对QQ有着异乎寻常的情感，目前该用户群始终保持稳定壮大的发展趋势。

　　QQ不仅仅是一个通信工具，更代表国内最本土的潮流文化，代表国内年轻一代的网络脉动。如果用互联网语言给“年轻一代”做个定义，就是“80后”、“90后”。目前，雅虎的PE是57倍、新浪是48倍、GOOGLE是38倍、网易是16倍。考虑到腾讯庞大而稳定的用户群，我们认为给予腾讯稍高的市盈率水平比较合理的，在50倍2008年预测EPS上，腾讯目标价为64.10港元，评级为“优于大市”。

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