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东方智慧救市之下券商受益

源自：股天下时间：2008-4-25 16:19:00

救市两措施出台后，大家又意犹未尽地盼着第三张利好牌打出。既然官方已经表态“奥运前不推股指期货”，那么期盼中的第三张牌便是“推出融资融券”。说来也巧，这三张牌几乎张张都有利于券商股，难怪券商板块、及参股券商的概念股近期走势强劲。

一、第一张牌为何有利于券商？

要回答这个问题，且把这救市第一张牌仔细翻出来看看证监会规范上市公司解除限售存量股份转让的利好出台后，上证所又发布了《大宗交易系统解除限售存量股份转让业务操作指引》，《指引》明确了大宗交易系统引入一级交易商制度，上证所会员可申请成为大宗交易系统业务的一级交易商。这种情况下，有市场人士进一步提出设想能否引入常规化的做市商制度？海外交易所实践表明，做市商在向市场提供流动性的同时，可以获得卖价与市价、买价与市价之间的差额利润，因而主要适用于投资者大额委托市场。在现行制度下，我国券商作为交易所的会员，可以进行大宗交易，在大宗交易中充当买方的卖家、卖方的买家，事实上履行做市商的角色。假如这个“规范大小非减持”——“大宗交易”——“做市商制度”的改革措施一步步实现，那，无疑又为券商开辟了一条新的财路。

二、第二张牌为何有利于券商？

第二张牌是财政部宣布从4月24日起将证券交易印花税税率由0.3%下调至0.1%。很简单的一个道理印花税下调，投资者的第一感觉是交易成本降低了，这种感觉下，短线投资者忍不住就会多来几个回合的买卖，然后当然要轮到券商眉开眼笑了，要知道，这一次只是印花税下调、而券商的手续费可没降低哟。来自国泰君安的研究报告亦持此观点交易成本降低，有助于活跃股票交易、提升交易水平，从而推动券商经纪业务佣金收入提升。仅就经纪业务来看，历史经验表明印花税变化与交易额变化存在正相关关系，据此判断，印花税下调可能推动交易额增长20%甚至更多。

三、预期中的第三张牌

现在市场普遍预期救市第三张牌会是融资融券的推出。融资是指证券公司借钱给客户购买证券，客户到期偿还本息；而融券是证券公司出借证券给客户来卖，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息。而据业内人士的乐观预计由于融资融券有担保，券商赚取利息收入的风险几乎为零，而利率大约与银行一年期贷款利率持平或稍高。除了直接的利息收入，融资融券业务会进一步刺激交投量的活跃，从而提高券商的经纪业务收入。因此，对券商板块的利好最为直接。

政策出台的救市措施，把A股从3000点的悬崖边上给抢救回来了。市场激活了，经纪业务收入多了，自营的亏损压力也减轻了，券商股当然是最直接的受益板块。这种情况下，周五，以中信证券(行情论坛资讯)为首的券商股再次大面积涨停。

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