精业胜龙：煤炭行业高位景气
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源自：精业胜龙
时间：2008-3-12 16:34:00
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由于能源价格不断上涨，煤炭板块一直相对抗跌。统计显示，自1月15日大盘下跌起至本周一，上证指数下跌将近25%。近两日煤炭板块同样表现较强。
后期国内煤价还将上涨
近期国内煤炭价格出现了一定程度的回落。数据显示，中转地秦皇岛大同优混、山西优混和山西大混价格均有下调。业内人士表示，煤价回调主要基于以下原因天气逐渐转暖；部分煤矿复产；以及对前段时期的暴涨进行合理的修正。
我们认为，尽管国内动力煤价格有所回落，但整体价格仍然维持强势，与去年同期相比，回落幅度明显较低，而整体仍呈上行趋势。电力、钢铁等行业产能的恢复保证了煤炭的需求难以减缓，且煤矿安全治理也将减少供给，支撑未来煤炭价格。
国际煤炭价格也连创新高
截止3月6日，澳大利亚动力煤现货价格创出131.55美元/吨的高点，较去年同期上涨77美元/吨。现货价格高企有利于目前正在进行的国际动力煤合同价格谈判，合同煤价有望达135美元/吨；国内出口合同煤价也将跟随走高。基于国际煤价的持续上涨，国内煤炭上市公司有望保持良好的业绩水平，从而推动股价。
煤炭市场的供给和需求
能源需求与经济增长的关系
经济的快速增长，必然刺激对能源的需求。近几年，伴随着经济的高涨，我国对能源的消费一直保持在一个相对较高的水平。2007年能源需求也始终处于一个紧俏的状态，经济发展深切遇到了能源供给的压力，原油及煤炭价格接连持续上涨，均达到历史最高水平。未来能源消费将继续增加，能源供需矛盾日益凸出。我国目前正处于经济的快速增长期，未来几年GDP将保持10%左右的增长率，对资源、环境的压力进一步加大。降低单位GDP能耗，降低能源消费弹性系数，保护能源、节约能源将成为社会重要主题。
未来煤炭产量将继续稳健增长
近几年，煤炭行业固定资产投资增长迅速，2001年至2005年增长率保持在40%以上，投资总额超过前九个“五年计划”。未来几年，随着国家政策的调控，煤炭行业固定投资增速将降低。
大量投资带动煤炭产能的增加，07年、08年每年约有4亿吨以上的产能投产，到2008年产能将达到29.3亿吨。随着产能的逐渐释放，预计2008年煤炭产量将达到28亿吨，2010年煤炭产量将达到30亿吨左右，复合增长率为7%左右。
下游产业对煤炭的需求
煤炭作为我国的基础性能源，在我国的工业生产中不可或缺，总结起来，社会各行业中，电力、钢铁、建材、化工是耗煤大户，煤炭消费量占总消费量的90%以上。。2008年全社会用电量增长率将在13％左右，消耗煤炭量将再增加约1亿，达到14亿吨。
投资策略
价格上涨产生投资机会
煤炭是属于大宗商品，煤炭行业已经市场化，故煤价的上涨能够直接推动业绩的上涨，2008年煤炭价格上涨趋势已定，各煤种当中，炼焦煤具有更大上涨空间，应重点关注具有优质炼焦煤种的上市公司，如西山煤电(行情 论坛 资讯)、开滦股份(行情 论坛 资讯)。
煤炭企业资产注入和整体上市的预期
目前，煤炭行业上市公司基本上都是分拆上市，在全流通时代，集团整体上市是一种趋势。未来集团公司对上市公司的资产注入以及上市公司的定向增发收购集团优质资产将成为另一投资亮点，这类公司有中国神华、大同煤业(行情 论坛 资讯)、国阳新能(行情 论坛 资讯)、平煤天安等。
产业结构调整，政策和资源向大企业、发展潜力好的企业倾斜
根据煤炭行业“十一五”规划，在未来一段时间里，煤炭企业的资产并购和整合将是投资关注的亮点。重点关注行业龙头企业，如中国神华、兖州煤业(行情 论坛 资讯)等。
重点公司点评
中国神华（601088）
◆煤、电、运一体化大大提高了公司经营效率，在世界范围内确立了独一无二的价值创造模式，资源税的改革对公司影响较小；
◆资源丰富，可持续发展能力强；
◆行业龙头地位，央企整合的主要平台。
兰花科创(行情 论坛 资讯)（600123）
◆企业转型，走煤化工道路；
◆公司盈利能力较强，每股收益和净资产收益率分别排行业第三、第四位；
◆尿素产能释放潜力巨大；
◆公司特大型项目——年产100万吨的二甲醚项目值得期待。
大同煤业(行情 论坛 资讯)（601001）
◆采矿权转资本金的首家试点企业；
◆塔山矿项目进展顺利，明年年底有望正式投产，届时公司产能翻番；
◆集团是省规划的亿吨级大型煤炭集团之一，资产持续注入预期强。
神火股份(行情 论坛 资讯)（000933）
◆公司形成煤—电—铝一体化的产业链，并控股阳光铝材公司，向铝深加工发展，盈利模式将更加完善，可持续发展能力强；
◆未来增长预期明确，目前煤炭产能451万吨，在建及筹建产能960万吨，未来电解铝产能达到36万吨；
◆河南企业整合给公司带来巨大发展机遇；
◆公司经营能力突出。
西山煤电(行情 论坛 资讯)（000983）
◆煤种优势及产能规模决定了其市场话语权地位；
◆随着新建电厂的投产，电力业务的贡献将越来越大，煤电一体化产业链逐步完善；
◆兴县矿区建成后产能将翻番；
◆整合预期强。
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