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申银万国大盘股缘何难以止跌四大原因透析

源自：申银万国时间：2008-3-12 7:20:00

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在上周五，当中国平安(601318)没有能够携前一个交易日大涨的余威，继续向上运行之际，实际上它也是向众多的投资者提示了一个现实大盘股的春天并没有到来。果然，从这天开始的连续三个交易日，股票的交易重心每天都在下跌，大盘股更是领跌大盘。申银万国证券研究所编制的风格指数显示，大盘指数的跌幅是近期所有同类风格指数中最多的。自1月14日摸高4763点以来，期间的最大跌幅是26.24％。同期，小盘指数的跌幅是20.19％，中盘指数的跌幅是20.52％。值得注意的还在于，无论是小盘指数还是大盘指数，它们都是在2月1日创出了这轮调整的新低，这以后基本是走出了底部抬高的行情，这与大盘指数的不断创新低形成了鲜明的对照。客观而言，近期股市的下跌，主要就是因为大盘股价格在不断下挫。

　　不少投资者注意到这样的现实从1月份以来，中断了近5个月的新的股票基金发行恢复了，而且到现在一直都保持了每周批准一批的节奏。另外，从市场舆论来看，也明显有所偏暖。特别是围绕调整印花税上所形成的高度一致倾向，即表明了投资者对于市场上涨的渴望，也反映了其它各界对市场的呵护之情。尽管，在这个阶段周边市场走势很不理想，这也导致了境内股市运行的压力增大，但就市场氛围来说，似乎并看不出大盘必须要大面积下跌的足够理由。众多中盘股、小盘股就是在这样的环境下开始上涨的，可唯有大盘股拒绝作出类似的表现。而这又是为什么呢？

　　我们认为，原因可能在这样几方面。

首先，今年春节以后，市场上并没有多少增加流入股市，这与以往的市场状况形成了一定的反差。而2、3月份本身又是“大非”、“小非”减持的高峰期，其中又包含了好几个大盘股的巨额限售股要解禁。这样就对资金形成了很大的需求，并且导致供求矛盾的尖锐。在这种情况下，对资金需求量大的大盘股，当然是更容易下跌了。

其次，中国平安所提出的再融资计划，客观上是让市场感受到了很多的压力。而因为此类巨额再融资基本上是大盘股的“专利”，因此自然也就强化了对大盘股的恐惧。导致只要大盘股有再融资的传闻，股价就先跌下来再说的局面，严重破坏了大盘股的自然走势。

第三，目前的紧缩政策等，对于投资品及基础行业来说影响是比较大的，而大盘股主要就分布在这些行业中，由此导致了相关股票的大幅下跌。相反，那些分布在消费等下游领域的中小盘股，所受到的冲击相对就比较小，相反还更容易演化为某些题材的载体，从而为个股上涨行情的形成创造条件。

最后，有鉴于今年以来在市值上的不佳表现，现在包括基金在内的机构投资者，普遍在操作上十分谨慎，缺乏主动出击的动力。由于它们的仓位主要是分布在大盘股上，这种相对消极的操作策略，显然会让大盘股的走势陷入更为严重的低迷。

　　根据以上的分析，可以看出现在大盘股之所以没有止跌，相反还成为市场中的领跌品种，并且对大盘构成了拖累，其中的原因有很多。同时这些原因主要是来自于操作与技术层面，并非大盘股的基本面比中小盘股更恶劣。由此，人们也可以作出这样的判断目前股市的弱势，主要是因为大盘股的疲软。而大盘股的疲软又是因为其某些特殊原因造成的。由于这种原因在目前还没有可以被马上改变的理由，所以不能指望股市会很快就真正企稳。但这些原因毕竟没有构成系统性的风险，因此也没有必要予以强化。现在，普通投资者要做的，也许就是静待导致大盘股下跌的那些原因的逐步消除。在这里需要的只是耐心，而非过度的悲观或者乐观。

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