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北京首放 “内忧外患”格局短期难改

源自：北京首放时间：2008-3-12 7:45:00

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周二，沪深两市先抑后扬、探底回升。从盘面看，创投概念股、低价科技股和煤炭石油板块在盘中表现活跃，走势强劲，最终推动上证综指以红盘报收。我们认为，沪深两市在创下7个多月新低之后，昨日的小幅反弹也在情理之中。但市场的整体调整格局，在近期仍难以打破。

　　基本面不支持趋势扭转

　　首先在外围环境上，由于美国次债危机引发的国际股市持续走弱，加大了A股市场投资者，尤其是机构投资者的心里压力。而A、H股价差的持续扩大，无疑推动了带有H股的大盘蓝筹股深幅重挫。同时，昨日公布的2月份CPI高达8.7%，创11年来新高，促使市场产生进一步加强宏观调控力度的预期。关于我国经济增长开始下滑的忧虑和上市公司业绩进入拐点的论断开始上升。而解禁股的压力则可能成为未来两年市场的沉重包袱，再加上上市公司巨额再融资的困扰，无疑对市场资金面提出了严重考验。以上这些不利因素，都是推动市场持续走弱，调整格局在近期难以打破的重要原因。

　　技术面显示股指积重难返

　　从技术面看，当前市场的弱势格局也难以在短期内改观。从均线系统看，5日、10日和20日等多条短中期均线已经形成空头排列，对目前股指构成反压。如果股指向上，将面临多条均线的层层压制。同时，上证指数在年线下方已经运行了13个交易日，最大破位幅度也已经超过了10%，有“牛熊分界线”之称的年线可以确认已经跌破。可见，市场的弱势形态相当突出。在这种情形下，沪深综指的快速杀跌，也将处于常态之中。在短中期均线系统空头排列尚未有效扭转之前，大盘上行阻力沉重，市场反复震荡在所难免。

　　“市场底”在哪里？

　　那么，大盘的底部区域可能在哪里呢？实际上，今年以来截至上周，中国证监会连续批发12只新基金。监管部门在目前点位连续批准基金发行，规模之大比较少见。同时，自去年2月份以来一直处于停批状态的QFII资格和投资额度也将再度开闸。可见，管理层呵护证券市场发展的意图非常明显。但“政策底部区域”往往与“市场底部区域”存在一定的差距，我们可以从技术角度简单分析市场的底部区域。

　　以上证综指为例，首先，从黄金分割理论看，从6124点高点开始的调整，是对998-6124点上涨5126点上升行情的修复，而998-6124点的0.382回调位、0.5回调位和0.618回调位分别为4165、3561和2956点。目前0.382回调位4165点已经被有效击破，那么下一步将考验0.5回调位3561点。其次，根据波浪理论，2007年10月16日6124点高点开始的调整浪可以分为三大浪，即6124点到4778点低点为A浪；4778点低点到5522点高点为B浪；5522点高点开始的暴挫为C浪，假如A浪与C浪调整比例为1、1.236和1.382，那么C浪的调整幅度将分别达到1346点、1663点和1860点，其对应的点位为4176点、3859点和3662点。可见，由于目前4176点已经被有效击破，预示着大C浪调整的复杂性。

　　综合分析，我们从技术角度认为，上证综指的市场底部区域极限可能在3500点-3800点。

　　题材股仍有活跃机会

　　尽管调整仍将持续，但我们认为，在探底以及构筑复杂底部的过程中，市场或许并不缺乏热点闪现。从近期的市场热点看，金融、地产和钢铁等大盘蓝筹股，经过两年时间的上涨，不但累积了较高的涨幅，而且作为前期阶段性热点，在风格转化和板块轮动环境下，目前处于调整阶段也在情理之中，短期扭转趋势的难度也很大。不过，随着两会的召开，创业板的推出，节能减排、医药环保、化肥农药和创投概念等中小市值板块仍有望持续活跃。同时，在通胀压力加大的形势下，投资者可以适当关注直接受益国际大宗商品输入型通胀和粮食通胀的板块，以及具有品牌优势或垄断优势，有提价能力的消费板块。

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