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渤海投资业绩增长放缓市场压力加大

源自：渤海投资时间：2008-3-11 7:49:00

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虽然昨日A股市场再度迎来新基金获批的利好信息，但奈何上证综指像“扶不起的阿斗”，在早盘低开后就一路走低，并在午市后击穿前期低点，在日K线图上形成了低点逐级下移的难看K线组合。看来，A股市场的后续走势的确压力较大。

　　出口增速下滑

　　对于昨日A股市场的大幅下跌，其实既在预料之中，又在预期之外。预期之中主要指的是，周边市场近期一片凄风惨雨，美股持续下跌，港股也走势不振。这必然会使得那些在纽交所、联交所以及上交所三地发行上市的大型权重股的股价支撑位不断下移，从而推动上证综指下档支撑位的下移。如果再考虑到资金面的紧张、限售股解禁等因素的影响，业内人士对于A股市场回落并不感到意外。

　　但意外的是，A股市场跌幅如此猛烈，前期低点居然如窗户纸一样一捅就破，这的确出乎市场的预期。因此，有观点称，周一的如此跌幅可能是市场出现了新的不利因素。果真，近期媒体报道，港口集装箱吞吐量增速缓慢下滑。其中，作为我国最大集装箱港口的上海港2月份完成集装箱吞吐量185.5万标准箱，同比仅增长2.5%。1至2月，上海港全港集装箱吞吐量累计完成421.1万标准箱，同比增长9.2%，而去年同期的增速为33%。上海港集装箱吞吐量增速首次下降到10%以下。

　　该数据引起了敏感机构资金的注意。他们由此推测美国次贷风波的确可能影响到我国的出口增速。投资也因从紧货币政策而举步维艰。机构资金的确有理由推导出2008年的经济增长或将放缓，上市公司自2002年以来的高速增长势头或面临拐点。在此影响下，多头做多底气自然迅速削弱，在前期低点形成的防线一击即破，也就有了昨日“黑色星期一”走势。

　　调整周期或拉长

　　业内人士认为，大盘的调整趋势或将拉开。一是如果仅仅是限售股解禁、周边市场不振，业内人士认为并不可怕。因为可以通过持续的股票型基金发行以及放开QFII投资额度等改善A股市场的资金面。但如果由于是上市公司业绩增长放缓，市场相关各方或将束手无策，任由大盘调整。毕竟，市场相关各方可以调节筹码供应量，也可以放大资金供应量，但无法改变上市公司整体业绩变化的趋势。所以，出口增速放缓，将使得A股市场的走势变得更为不乐观。

　　二是上证综指击穿了前期低点的支撑，这将会给各路资金形成一个不佳的预期。因为上证综指日K线已形成了低点持续下移的K线组合。这一K线组合只有大级别调整行情中才会出现，显示出主流资金陆续兑现离场的趋势。这一趋势经过昨日“黑色星期一”变得更为清晰起来，这自然会使得各方资金相信大盘的大级别调整行情尚在延续中，不会轻易进场做“炮灰”。

　　值得指出的是，在上市公司业绩增长放缓预期形成后，在限售股解禁等资金面压力预期愈发强烈后，A股市场就会对估值要求愈发苛刻。比如说在资金面宽裕、市场对上市公司业绩增长乐观预期的前提下，市盈率可以达到40倍甚至50倍、60倍。一旦市场资金面紧张、上市公司增长趋势不明朗，估值要求可能只有30倍、20倍。在2005年熊市末期，甚至出现15倍市盈率都嫌贵的极端事例。如此，随着下降通道的形成，会拉长市场的调整周期。

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