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民族证券沪指再破年线 “蓄水池”喜忧参半

源自：民族证券时间：2008-2-27 7:26:00

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随着沪指再次跌破年线，市场对于任何预期内的和预期外的利空因素都倍加敏感，中小板指也不例外，一周来累计下跌1.8%，截至周二，收盘于5909.51点，表现略强于两市综指的同期水平。

　　随着调整行情的深化，整个中小板估值水平也迅速下降到2008年39倍PE水平，而即期收益对股指的短期支持作用，还维系着中小板人气和热点的走向，披露2007年业绩预增的证通电子、精工科技(行情论坛资讯)(002006)、三钢闽光(002110)等个股短期走势活跃。

　　在当前市场大幅杀跌的行情下，机构间的博弈、动向以及场内资金的流动，对于中小板个股的影响就更为关键了。

　　近期管理层连发三批新基金入市，周二证监会有关负责人就再融资、创业板、股指期货发展等答记者问，但并没能完全扭转市场下跌的颓势，这表明当前市场利好因素累计程度还不能够完全改变市场趋势，市场调整行情仍将持续。

　　这一判断对于中小板个股来说，也是喜忧参半。喜的是，市场下跌，流动性不强，大盘股难获支撑的前提下，机构资金涌入小盘股已成必然，特别是近期的股指主要是受累于中国联通(行情论坛资讯)(600050)、中国石油(601857)等指标权重股的情形下。

　　由于中小板市场对于主板市场的替代性好，而且投资者也更愿意支付更高的溢价，机构资金的持续流入的预期很强。3841亿元的中小板流通市值，仅相当于基金等机构投资者市值的一成。假设基金按照10%的持股上限买入中小板个股，那么与2007年基金仅持股中小板总股本的2.39%相比较，至少还有7%的持股比例空间可供基金买入。也就是说，当前中小板所有A股的流通市值还不能够满足基金10%的投资上限。从这点来看，调整时间越是延长，机构投资者持续买入中小板个股的可能性越大。

　　当然，这仅仅源于一种假设，而现实情况是，符合纳入机构投资者配置条件的中小板个股数量有限，随着机构投资者的持续买入，由于这些个股市值有限，必然会迅速达到饱和状态，流动性大幅下降，故此当市场反转之际，中小盘个股可能由于机构参与程度很深但所占机构总仓位有限，出现滞涨甚至被抛售的尴尬境地。

　　故此现实情况是，中小板市场短期仅仅是作为机构投资者调仓用的“蓄水池”，规避市场系统风险的“避风港”，如果市场走势一味恶化，由于中小板个股与主板的同质性必然会出现下跌走势，而当大盘蓝筹股重获机构投资者青睐，场内热点向价值型股票倾斜之际，中小板市场也会成为场内资金流出的主要“阀门”。因此，只有那些基本面优良、成长性突出且机构近期持续增仓的中小板个股，才有可能一直获得场内资金的青睐。而依据这一原则，投资者可适度关注横店东磁(行情论坛资讯)(002056)、天奇股份(行情论坛资讯)(002009)、鲁阳股份(002088)、粤水电(行情论坛资讯)等个股。

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