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热点此起彼伏情绪波浪式上升

源自：广州万隆时间：2008-11-21 16:21:00

提要

　　1、短线机会和风险交易者现况指数为95，散户投机情绪大幅回升，基金等投资机构空翻多者逐渐增加，当前位置大小非减持的压力不是很大，综合多头力量超过空头力量，大市下周有望继续反弹。

　　2、中线(1个月)机会和风险交易者预期指数(1个月)为94，中级反弹行情没有结束。水泥、工程机械等基建政策受益龙头短线调整，但如此强势效应下回调的空间不会很大;政策话题不断，例如扩大内需与调整产业结构相结合，环保、新能源、教育等产业也有望获得更大力度的政策扶持。市场不乏新的主题投资机会，不断产生的机会进一步提振多头情绪。

　　正文(预期和行为分析部份)

　　大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手

　　一、重要信息解读

　　A、最新信息

　　1、全国各省市公布固定资产投资总额已逾10万亿元。

　　信息点睛各地方都热衷于加大投资力度，这样做符合官员的政治利益和经济利益。因为利益制衡机制缺失，最终的投资规模将是超预期的。

　　2、分析称央票正回购利率创新低表明最快周末降息。

　　信息点睛可能是对央行降息的预期导致港股周五大幅反弹，并带动A股回升。如果周末果真宣布降息两个基点(0.54%)，将鼓励更多的交易者做多。

　　B、决定中长期预期的信息

　　1、次贷危机爆发，全球经济危机引发各国救市;GDP连续5个季度下降跌破10%，1个月内两次减息后，中国进入减息周期，宏观调控转向“全力保增长”。

　　2、未来两年是大非解禁高峰期，已解禁的存量小非超过50%，大小非是重要的做空力量并给交易者带来悲观预期。政府出台一系列规范大小非减持政策，目前看来收效甚微。

　　3、大市13个月内跌幅超过70%，仍处长期下跌趋势之中。

　　综合信息点睛股市的宏观背景不乐观，上市公司盈利下滑预期和对利好政策出台的预期交织，大小非减持压力将持续至2010年，基本面信息显示未来1年市场走势不容乐观。短、中期内，累计超过70%的下跌幅度和不断推出的利好政策是交易者期待阶段性反弹的理由。

　　二、交易者行为

　　大小非上周两市法人股东账户净卖出的金额高达37.35亿元，远远高于11月第一周的20.18亿元，“大小非”借反弹抛售。不过，因为11月第一周的绝对数很小，这一比较数据用来说明大小非“迅猛出逃”是不具说服力的，事实上，每周37亿的大小非净卖出量对大市走势的影响是微不足道的。

　　这一对比较数据说明了一个问题大小非普遍不是趋势交易者，在相对低位，他们持惜售心态，股价反弹到相对高位时，大小非减持意愿上升。因此，大小非仍将是阻碍大市反弹的力量。当前点位大小非减持的压力不大，股指再上一到两个台阶后，大小非减持压力才可能较大程度影响市场。何时大小非行为对市场影响较大?相信我们万隆证券网有能力通过万隆数据平台的监控得到及时反馈。

　　基金据统计，从今年6月初到11月7日这5个月间，共有29只偏股型基金公告成立;上周指数暴涨14%，在此期间涨幅7%以下的次新偏股型基金有19只，占总量的2/3。数据反映了多数基金经理在此前对于后市的看法过度悲观，其预期与客观市场有了较大的偏差。由于大市阶段涨幅较大，短期内可能有仓位较重的基金在净值增长率上显著胜出，这种情况下，“排名”压力将促使更多基金修正预期偏差而空翻多。

　　如果央行不寻常地降息2个基点，将打消基金等机构投资者对政策预期的最后一丝顾虑，导致更多的基金空翻多。

　　投机机构和散户中国证券登记公司18日公布的最新数据显示，上周A股新增开户数为260589户，较前一周大增9.27万户;上周末持仓A股账户数为4701.91万户，较前一周减少10.26万户;上周参与交易的A股账户数为1114.36万户，较前一周大幅增加465.69万户。

　　新增开户数据表明，场内活跃的行情已激发了场外资金的热情，市场投机情绪指数有望大幅回升;持仓数据表明，尽管上周指数回升，悲观的趋势投机者仍然在预期下跌时继续退出市场，这批趋势投机者应该是最大的输家之一，如果墨非定律成立，当这批出局的投机者看到市场连续反弹而感觉糟糕的时候，对于他们来说这还不是最坏的时候，未来情况还会更糟糕，即市场反弹幅度将会更大、他们踏空的损失还会增大;活跃帐户数据表明，场内投机多头的投机热情已被点燃，这是波段行情的重要基础之一。

　　三、机会和风险

　　短线机会和风险交易者现况指数为95，下周大市上涨的可能性较大。

　　散户投机情绪大幅回升，基金等投资机构空翻多者逐渐增加，当前位置大小非减持的压力不是很大，综合多头力量超过空头力量，大市下周有望继续反弹。

　　中线机会和风险交易者预期指数(1个月)为94，阶段行情将继续向上。

　　水泥、工程机械等基建政策受益龙头短线调整，但如此强势效应下回调的空间不会很大;政府刺激经济政策不断推出，例如扩大内需与调整产业结构相结合，环保、新能源、教育等产业也有望获得更大力度的政策扶持。政策话题不断，市场不乏新的主题投资机会，不断产生的机会进一步提振多头情绪。

　　长线机会和风险交易者预期指数(1年)为107

　　全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的“并购概念”行情。

　　备注综合各方预期和行为，根据“万隆预期行为分析模型”计算得出三类市场情绪指数

　　1、交易者现况指数反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会;高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　2、交易者预期指数(1个月)反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

　　3、交易者预期指数(1年)反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。

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