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震荡反弹将成短期主基调

源自：长城证券时间：2008-11-17 7:40:00

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在全球股市仍然动荡不安的背景下，A股上周独善其身。A股之所以能独立走强，主要原因在于宏观调控政策的积极转变从紧的货币政策已经被宽松的货币政策取代，积极的财政政策正在稳步实施。笔者认为，由于宏观经济政策出现积极转变，宏观经济出现硬着陆的风险降低，A股有望先于宏观经济见底，震荡反弹将成为近期股市运行的主基调。

　　首先，宏观政策的适时转变改变了投资者悲观预期，经济硬着陆风险降低后，A股迎来阶段性投资机会。进入9月份后，相继出台了降息、降低存款准备金率等宽松货币政策，近期稳健的财政政策也发生积极变化，尤其是4万亿元刺激经济计划大大超出市场预期，中国经济可能先于全球经济见底回升，投资者信心也有望从悲观适度转向积极。

　　众所周知，中国宏观经济具备明显的投资拉动特征。因为政策对投资控制力较强，加上我国财政殷实，完全具备实施积极财政政策的能力。4万亿的巨额投资将会极大地对冲经济减速风险，宏观经济硬着陆可能性降低。

　　其次，投资力度加大将会提高上市公司收入，同时减税政策也将降低企业成本，上市公司业绩持续大幅下滑的态势得到缓解。4万亿基础设施投资计划未来将逐步付诸实施，受益产业链条也将逐步由上游基础原材料向中游加工制造业延伸，整个工业景气度也将出现回升。同时，大面积提高出口退税以及增值税全面转型将会大幅降低企业成本，提高企业经营效率。

　　第三，从市场层面看，在4万亿基础设施投资计划刺激下，持续走低的市场开始出现转暖迹象，最明显的标志就是成交量显著放大。以沪市为例，成交量已经由10月份二、三百亿的水平上升到八、九百亿元。成交量的连续显著放大对于底部判断最具意义，说明有增量资金流入。从热点的变化看，也有由水泥、钢铁、工程机械向中下游转移的倾向，持续走低的食品饮料、商业零售都出现止跌回升，说明做多的力量正在增强。

　　我们认为，本次反弹是年内最具可操作性的一次反弹，2000点不会是此次反弹的终点，反弹高度很可能达到2300点一线。当然，在反弹中不能忽略市场风险，大小非问题仍将是大盘反弹的最大障碍。尤其是在反弹之后，大小非的减持意愿很可能增强。本周将有中国南车(601766行情)、海通证券(行情论坛资讯)(600837)、交通银行(601328)等三只重量级股票的限售股解禁，或将再次考验市场承受能力。

　　在投资策略上，我们建议投资者转向积极。激进的投资者可适度跟进基础原材料以及基建板块，稳健的投资者可以从医药、食品饮料等消费品种中选取投资标的。

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