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建材行业探寻黑夜中的星星之火 看好8只股
源自：招商证券 时间：2008-10-14 11:47:00
在全球市场动荡，宏观经济下滑和房地产市场不景气的大背景下，建材行业经过06年以来的大规模产能扩张，产能过剩问题变得异常严峻，进入了长期的下降周期，意味着建材行业产量扩张阶段的终结。尽管如此，中国建材行业企业众多、充分竞争的市场格局，为具有较强区域控制力和发展潜力的水泥公司提供了历史发展机遇，看好“三家小水泥白马股+塔牌集团”的潜力。

建材行业面临严峻的产能过剩局面。受过去两年宏观经济景气和淘汰落后产能的影响，建材行业产能增长大幅超出市场预期。而宏观经济景气下滑、房地产泡沫破灭的影响，使得需求下降较快。建材行业面临严峻的产能过剩局面，玻璃行业在年初已进入下降周期，根据我们对水泥行业先行指标的分析，水泥行业也已经可以确认进入了下降周期。

?建材行业发展进入新的历史阶段。我们认为，尽管建材行业面临的局面比较严峻，但是“最有竞争力的公司往往诞生于竞争最激烈的领域”，具有区域市场控制力和发展潜力的水泥公司，将会获得良好的发展机遇。根据中国的特殊国情和时代特色，我们重新定义了水泥行业发展的三阶段，中国水泥企业发展正在进入新的历史阶段。同时，我们不看好缺乏区域控制力基础的水泥行业的并购整合行为，该战略面临着巨大的风险。

?投资策略。在行业总体产能过剩的情况下，我们维持建材行业中性的投资评级，但看好区域控制力强和有成长潜力的公司，并建议关注可能出台的积极财政政策对建材股票的影响。

?重点公司选择。在水泥重点公司中，以三家小水泥白马股著称的天山股份(行情 论坛 资讯)、青松建化(行情 论坛 资讯)和赛马实业(行情 论坛 资讯)以及刚刚上市的塔牌集团，将是区域市场控制力阶段的优秀公司代表；三家水泥白马股走向分化，仍然长期看好海螺水泥(行情 论坛 资讯)、华新水泥(行情 论坛 资讯)的发展前景，谨慎看好冀东水泥(行情 论坛 资讯)。在玻璃行业中，虽然面临诸多不利因素，但南玻A(行情 论坛 资讯)发展前景良好，盈利潜力卓越，维持强烈推荐-A的投资评级。
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