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医药股跌入估值安全区
源自：长江证券 时间：2008-9-8 7:47:00

医药行业在今年上半年整体受宏观环境影响相对不大。2008年上半年，医药类上市公司的主营业务收入增长22.36%；主营业务利润增长38.36%；净利润增长43.17%。在万得10个一级行业中，医疗保健行业的净利润增长幅度排名第五，且利润增长同收入增长幅度比较匹配。医药行业利润的增长主要来源于部分原料药涨价和对费用的有效控制。

　　医药行业重点公司抗风险优势明显。在我们覆盖的重点医药类上市公司里，收入增长达30%的有云南白药(000538 论坛 资讯)(000538)、东阿阿胶(000423 论坛 资讯)(000423)、恒瑞医药(600276 论坛 资讯)(600276)、双鹭药业(002038 论坛 资讯)(002038)、马应龙(600993 论坛 资讯)(600993)、亚宝药业(600351 论坛 资讯)(600351)等；净利润增长达30%的有云南白药(000538 论坛 资讯)、东阿阿胶(000423 论坛 资讯)、恒瑞医药(600276 论坛 资讯)、双鹭药业(002038 论坛 资讯)、亚宝药业(600351 论坛 资讯)、三九医药、海正药业(600267 论坛 资讯)(600267)、天士力(600535 论坛 资讯)(600535)等。除因流通环节资金紧张导致部分公司应收账款增加和成本因原料能源涨价而走高外，重点公司整体抗风险优势是不错的。

　　医药行业因防御性获得市场溢价。2008年上半年，沪深300指数下跌47.7%，医药指数仅下跌37.7%，医药行业因受宏观调控的影响相对较小而跑赢大盘。但在7月和8月这两个月内，医药股出现一定补跌，沪深300指数在此期间下跌14.33%，而医药指数下跌16%。从9月初的市场情况看，医药板块出现补跌或在反弹中弱于大盘的可能性仍然存在，这主要是因为医药板块上半年跌幅相对不大，以至估值水平仍相对较高。

　　关注被“错杀”的潜质医药股。在医药行业相对估值水平较高而绝对估值水平比较合理的矛盾中，我们建议投资者关注那些股价已大幅下跌，满足“业绩优良、现金充沛和市值较小”等条件的医药类企业股票，尤其是那些具有核心竞争力的企业股票可继续持有。如果其2008年动态市盈率低于20倍且2009年市盈率低于15倍，则可归于“错杀”类，建议买入。另外，一些二线类医药股票也可能存在被“错杀”的情况。
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