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广州万隆：解读中短期内大小非和基金的博奕行为

源自：广州万隆时间：2008-8-29 17:46:00

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提要接下来的一段时间内大小非减持压力将大幅减轻，短期市场走势或由基金和散户主导，对于基金们来说，这段时间是大小非解禁以来最好的时光，如果他们愿意，完全可以主导接下来的2-3个月的市场走势，时间和空间上都有发动一波中级反弹行情的条件。

　　大小非的持筹心态介于产业资本和金融资本之间其中的一部份大小非看重产业投资的回报，更多的大小非则是以投机的态度参与上市公司的股权买卖，他们当初低价买入上市公司股份的目的非常明确，就是为了低价买入高价转卖或者将来股份在二级市场流通时卖个好价钱。股改后，大小非持股陆续获得二级市场流通权，投机的大小非的长期目标终于实现，巨大的获利空间令大小非可以不计成本地抛售，于是我们看到4成多的小非在解禁后迫不及待地将股份抛售，抛售的非控股大非比例也不会低（这方面暂时没有统计数据）。

　　到目前为止，已解禁大小非中急于套现者陆续减持离场，市场中的存量大小非可分为三大类第一类是作为控股股东的大非，这类大非以经营企业的态度持有股份，持筹心态最稳定，轻易不会在二级市场低价减持股票，只有股价明显高估才会触动他们的套利意愿而卖出股票，一旦股价明显低于价值，他们可能会在二级市场回购股份，这种行为是产业资本参与二级市场的基本行为模式；第二类是与控股股东关系密切的大小非，由于与控股股东利益目标相近，他们的持股心态类似于控股股东；第三类就是上述以投机心态参与上市公司股权买卖的大小非，这类存量的大小非之所以解禁后没有立即减持，可能是受到博奕心理的影响——他们在等待一个心理上更能接受的减持价格出现，因此，他们的投机心态与金融资本无异。

　　受限制大小非减持的“二次发售机制”可能出台影响，此前一段时间已解禁大小非加速出逃。近日大宗交易平台成交量已逐渐减少，表明“大小非加速出逃”告一段落；此外，9-11月份解禁大小非份额相对较小，其中9月份解禁股份最少，共解禁31亿股，当前市值约198亿，仅仅相当于8月份解禁市值的7％，或者相当于一只中等市值的大盘股的发行额度。

　　1、存量大小非中的投机部份在等待更好的减持机会，既然这批大小

　　非在最近几个月即3000点以下没有减持，我们可以猜测3000点甚至更高点位才是他们认可的减持好时机；2、急于出局的大小非已经在过去的两至三周内加速出逃；3、9-11月份的增量大小非数量相对较小。上述三个因素决定了接下来的一段时间内大小非减持压力将大幅减轻，短期市场走势或由基金和散户主导，对于基金们来说，这段时间是大小非解禁以来最好的时光，如果他们愿意，完全可以主导接下来的2-3个月的市场走势，时间和空间上都有发动一波中级反弹行情的条件。

　　中报显示，245只开放式混合型基金及股票型基金（以下简称偏股型基金）持有的现金共1957.66亿元，加上近期新募集的基金大多空仓，基金手头的现金足够作为点燃一波反弹行情的导火索。多家基金公司纷纷发布新基金发行公告，新基金集中募集说明基金经理们可能在对9月份市场的看法上达成共识。果真如此，9月份大市走势将比较乐观。

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