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兴业证券晨会纪要（8月29日）

源自：兴业证券时间：2008-8-29 8:40:00

兴业视点严查信贷违规挪用

　　中国证券报报道，银监会已向各商业银行下发《银行业金融机构项目融资业务指引》、《流动资金贷款管理办法》和《固定资产贷款管理办法》三个送审稿，其核心在于改变现行的贷款管理模式，推行“受益人支付原则”，银行直接将贷款资金划入最终收款人账户，严格治理信贷违规挪用。

　　美国和IEA称若Gustav影响原油供应，将动用石油储备，NYMEX-10月原油期货CLV8结算价收低2.56美元，或2.17%，至每桶115.59美元。

　　上证指数收于2350点，上涨8点,涨幅0.34%，深圳成指收于7817.05点，下跌10.11点，下跌0.13%。两市成交额约为433亿元。

　　点评

　　1.银监会将严查信贷违规挪用，并通过“受益人支付原则”严格监控资金流向，显示对银行资产质量的关心。可能进一步影响股市及房地产行业流动性，在其本身不景气的状况下对投资者预期影响负面。

　　2.以目前的情况看，反转时机未到，继续保持谨慎态度，但也不必过分悲观通胀的威胁降低，经济困局正在逐步解开;以PB衡量的估值已在历史中枢，下行的风险在减小。中长期可以逐步布局，寻找能够持续成长抵御下滑周期的公司，并且可以逢低买入偏离长期价值的股票，把握跌深反弹的机会。

　　短期，银监会严查信贷违规挪用，可能引发市场动荡，须观察事态发展动向。

　　策略研究

　　以邻为鉴探索中国制造业转型中的机遇

　　本报告剖析70年代面对世界经济放缓时，日本如何实现其产业结构的调整和升级，及重点行业和重点企业的变迁，从而，寻找中国制造业可供借鉴的启发和警示70年代，日本经济率先从全球滞胀的背景中恢复过来日本实现支柱产业从资本密集型向技术知识密集型的成功转换。以电气机械为代表的技术密集型行业由于资源消耗低、附加价值高等特点，在石油危机之后，得到快速发展。

　　日本进入自主开发阶段，实现在主导产业的技术突破和创新。电气机械行业(特别是IC和计算机产业)研发投入力度最大，获得高速发展和技术突破，有效地带动了其他行业的发展。索尼模式是日本产业升级的缩影。

　　在日本产业结构的调整过程中，政府实施的产业政策起了重要的作用。《特定机械产业振兴临时措施法》，对尖端技术领域的开发提供政策补贴和对指定的高科技产业实施税收和金融方面的优惠策。相比70年度的日本，中国产业结构升级的优势在于

　　首先，产业升级前景广阔，自身具备良好的产业梯度;其次，自主创新能有效促进新兴产业的发展，最后，内需市场仍有较大空间寻找中国制造业转型中的亮点参考日本的经验，未来中国制造业的明星行业，应具备如下特点附加值高、能有效的带动和促进其他产业的技术进步、能改善能源结构，摆脱对石油、煤等的过度依赖。

　　我们看好，处于制造业高端的“大飞机”相关产业链，内需投资推动的轨道交通设备产业，能源紧缺和环保压力背景下的新能源产业和节能环保产业，以及其他先进装备制造业。

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