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化工行业原油价格下跌石化双雄双双获益

源自：海通证券时间：2008-8-21 11:26:00

一周焦点近期原油价格持续下跌，利好中国石化(行情论坛资讯)、中国石油。预计中国石化(行情论坛资讯)及中国石油2008年上半年EPS将分别在0.10元左右及0.28-0.30元之间，维持对中国石化(行情论坛资讯)的“买入”评级，调升中国石油投资评级至“买入”。

上周，国际大宗石化原料价格普遍下跌，原油价格延续下跌走势，收于113.77美元/桶，一周下跌1.24%；国际天然气价格跌幅较大，下跌了4.87%，使得近8月份以来价格跌幅达15.55％。乙烯和苯上周跌幅较大，分别下跌6.00%、6.27%。炼油毛利上周上涨10.20%，近几周连续下跌后有了较大幅度的反弹。

化肥、农药上周，国内的主要的化肥、农药等农化产品价格变动不大，草甘膦价格没有变动，尿素价格微跌0.82%，磷肥价格微跌0.47%，钾肥价格微涨0.42%。

两碱上周，国内纯碱市场价格上涨了2.5%；烧碱上涨1.37%，PVC价格跌幅较大，其中乙炔法PVC下跌5.81%，乙烯法PVC下跌2.22%，电石价格在上周则继续保持不变。

化纤上周，PTA下跌2.26%，PET切片下跌2.12%，对二甲苯下跌1.43%，其余化纤原料及产品价格变化没有变化。

醇醚上周，甲醇、二甲醚价格继续不同程度的下跌了，特别是二甲醚一周下跌2%，甲醇也有1.44%的跌幅。

橡胶上周国内橡胶跌幅较大，其中天然橡胶价格下跌了3.68%，丁苯橡胶价格也继续了上周的下跌走势，跌幅达4.47%。

聚氨酯上周，国内MDI产品价格微跌了0.48%，TDI下跌2.63%，BDO的价格则没有变化。

其他上周，醋酸、硫磺、四氢呋喃、硫酸等产品的价格没有变化，苯乙烯价格上涨了1.73%，三聚氰胺微涨0.88%，黄磷上涨2.13%，硝酸上涨2%。

1.一周焦点

　　1.1中国石油、中国石化(行情论坛资讯)2008年1-3季度业绩前瞻

预计中国石化(行情论坛资讯)2008年上半年EPS将在0.10元左右。原油进口增值税优惠政策从7月起暂停对公司第三季度业绩有较大影响。虽然油价有所回落，但不足以抵消优惠政策取消给公司带来的不利影响。我们认为如果没有其他政策出台，公司第三季度业绩将是全年的低点。

　　我们预计上半年中国石油每股收益在0.28-0.30元，好于我们之前0.20-0.25元的预期。其主要是由于公司将原油实现价格与杜里油挂钩，上半年公司原油实现价格为94美元/桶。

1.2上调中国石油投资评级至“买入”

中国石油上半年业绩好于预期，而随着国际油价的下跌，公司最困难的时期已经过去，第三季度业绩环比将出现增长，上调公司投资评级至买入，合理价格区间18-20元。龙岗气田勘探取得重大突破以及下半年资产整合工作取得实质性进展（详见8月8日中国石油调研报告）将成为公司股价的刺激因素。

2.活跃化工产品

2.1原油、天然气价格继续向下

上周，国际大宗石化原料价格普遍下跌，原油价格延续下跌走势，收于113.77美元/桶，一周下跌1.24%；国际天然气价格跌幅较大，下跌了4.87%，使得近8月份以来价格跌幅达15.55％。乙烯和苯上周跌幅较大，分别下跌6.00%、6.27%。炼油毛利上周上涨10.20%，近几周连续下跌后有了较大幅度的反弹。

2.2己二酸价格大涨，纯苯价格回落

上周，受上游原材料价格下跌影响，我们跟踪的50种化工产品中，呈下跌走势的产品依然占多数，不过，己二酸、乙二胺、纯碱产品则出现了较大幅度的上涨。特别是己二酸，价格涨幅最大，单周涨幅达14.62%；乙二胺和纯碱的价格则是连续第二周有较大幅度的上涨；黄磷和硝酸分别上涨2.13%、2.00%。

2.3相关上市公司分析

纯碱价格在前期持续盘整后近几周持续上涨，说明上游原盐以及煤炭价格上涨带来的成本压力得以逐步向下游转移，对相关上市公司构成利好。而在上游电石及煤炭成本居高不下的同时，电石法PVC价格由于受到乙烯法PVC价格下跌的拖累而出现较大幅度下跌，进一步加大了相关上市公司下半年的业绩压力。

3.主要化工产品价格走势

3.1化肥、农药价格弱势整理

上周，国内的主要的化肥、农药等农化产品价格变动不大，草甘膦价格没有变动，尿素价格微跌0.82%，磷肥价格微跌0.47%，钾肥价格微涨0.42%。

3.2两碱纯碱价格继续上涨，PVC价格下跌

上周，国内纯碱市场价格上涨了2.5%；烧碱上涨1.37%，PVC价格跌幅较大，其中乙炔法PVC下跌5.81%，乙烯法PVC下跌2.22%，电石价格在上周则继续保持不变。

3.3化纤PTA、PET切片、对二甲苯价格下跌

上周，PTA下跌2.26%，PET切片下跌2.12%，对二甲苯下跌1.43%，其余化纤原料及产品价格变化没有变化。

3.4醇醚价格继续下跌

上周，甲醇、二甲醚价格继续出现不同程度的下跌，特别是二甲醚一周下跌2%，甲醇也有1.44%的跌幅。

3.5橡胶天然橡胶、丁苯橡胶价格跌幅较大

上周国内橡胶跌幅较大，其中天然橡胶价格下跌了3.68%，丁苯橡胶价格也继续了上周的下跌走势，跌幅达4.47%。

3.6聚氨酯TDI价格下跌

上周，国内MDI产品价格微跌了0.48%，TDI下跌2.63%，BDO的价格则没有变化。

3.7其他化工品黄磷、硝酸价格上涨

上周，醋酸、硫磺、四氢呋喃、硫酸等产品的价格没有变化，苯乙烯价格上涨了1.73%，三聚氰胺微涨0.88%，黄磷上涨2.13%，硝酸上涨2%。

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