国泰君安短期加息预期或被夸大 _机构看市_股票财经新闻资讯_股天下

·炒股专家正在逃逸...
·提前介入3只龙头黑马
·强力推荐今日涨停股
·免费：3只黑马大公开!

·今日:3只涨停股,已公开
·天天:③只涨停股大公开
·天天送三只涨停板100%
·金字塔公开3只飙升牛股

您现在的位置：首页 >> 资讯中心 >> 机构看市 >> 正文

国泰君安短期加息预期或被夸大

源自：国泰君安时间：2008-7-9 7:29:00

【天天免费送三只涨停板100%】	【下周十大超级牛股井喷飙涨！】
【明日免费三只黑马大公开！】	【内幕消息:公开3只绝密暴涨牛股】
【火线出击12大黑马股有望反弹】	【点击查看专家推荐3只明日涨停黑马】

·热钱撤退股市狂跌央行:警惕热钱出逃

李嘉诚说未曾听闻过中央会出手救市，倘有人以此消息炒作股市，即使赚钱实属"罪过"。 [详细]

近期中国的加息预期明显升温，其导火索是6月19日成品油提价后周小川行长在美国发表的讲话，其在纽约接受媒体采访时称，能源价格调整势必给CPI指数带来某些压力，央行或许会因此出台更强硬的货币政策。然而，单凭行长的一两次讲话便断定近期必有加息，似乎有待商榷。

　　央行行长的言与行

　　以美联储为例，其在6月初时出现加息预期，起源于美联储主席贝南克6月3日的讲话，声称次贷危机已大幅缓解，未来美联储将关注美元贬值引发的输入性通胀。在随后的6月9日，贝南克又发表了专门分析通胀成因的主题演讲。一时间美联储的加息预期急剧升温，并在6月中旬时达到顶峰。当时市场普遍预期美联储将于2008年9月份开始加息，到年底时利率水平升至2.75%。

　尽管美联储对于通胀的强调声不绝于耳，但在6月份的议息会议上，美联储依然保持2％的低利率不变。事实证明，美联储依然无意于近期改变低利率政策。

　　或许这恰好是美联储频繁对通胀喊话的原因。因为经济衰退的风险依然巨大，制约着其无法改变现行利率政策，迫于无奈，美联储只得动用嘴上功夫，试图使人相信其加息能力，以缓和市场的通胀预期。即便在6月25日的议息会议声明中，美联储依然强调经济减速的风险已经大幅释放，而能源价格暴涨导致的通胀压力明显升温。

　　然而市场已经对美联储的通胀决心产生疑虑，市场的加息预期也逐步降温。截至7月4日，市场预测联储在2008年底以前最多有一次加息，已经退回到6月初时的情形。

　　近期加息理由驳斥

　　支持中国近期加息的理由有三

　　其一为周行长的频繁讲话。然而从美国的经验来看，央行行长不缺乏说的动力，但缺乏做的决心。

　　其二为美国加息预期的升温。在6月中旬时，美国在9月份开始加息似乎确凿无疑，因而倒挂的中美利差似乎有缓解的希望，从而使得央行具备再次加息的空间。然而目前美联储的加息预期已迅速消散，使得中美利差改善的希望落空，从而制约了央行的加息能力。

　　其三为改善实际负利率。然而，实际负利率持续的时间已经超过1年半，为何不在以往改善，偏偏要在现在改善呢？

　　从时间上看，实际负利率在2008年初时显著恶化，一度超过-4%，理应是加息的良机，但当时的央行却迟迟未动用利率政策，让人难以琢磨。之后，根据2008年一季度货币政策报告中披露的信息，我们知道央行使用了X12-ARIMA方法来调节CPI的季节因子，并观察CPI环比趋势年率来推测CPI的趋势。而这一方法下的CPI自2007年8月份起就稳步下降，因而央行对于物价的自然回落有足够的信心，从而没有采用加息政策。

　　然而，基于同样的方法，我们观察到的CPI环比趋势年率仍在下降，其对应的实际利率也在改善之中，央行也不具备加息的理由。

　　即便是直接基于CPI同比的实际利率，也会在6至8月份继续改善，按照央行年初的行为逻辑，同样不支持短期加息。

　　年内物价走势预测

　　2008年6月份，我们预测CPI中食品价格同比涨幅降至16%，原因在于同期农产品(行情论坛资讯)批发价格同比涨幅骤降为12.1%，商务部食用农产品(行情论坛资讯)价格同比涨幅仅为10.7%。对应6月份农产品(行情论坛资讯)批发价格环比跌幅为1.5%，商务部食用农产品(行情论坛资讯)价格同比跌幅为1.1%，CPI中食品价格环比跌幅在2%。

　　假定6月份的提价使得CPI中非食品价格在6、7两月分别上升0.3%，且在以后每月上升0.1%，我们预测的6月份CPI为6.6%，第三季度均值为6.1%，第四季度均值为6.6%，全年均值为7.1%。亦即通胀在8月份触底，在第四季度或会反弹，届时从改善实际利率的角度，不排除央行再次加息的可能。

◇ 日照港铁矿石装卸费率再次提价 (09-05)
◇ 科达机电未来看点在于清洁燃煤系统 (09-05)
◇ 2245点一跃而下市场回到股改前 (09-05)
◇ 中国石油和上证指数周五再创新低 (09-05)

[ 郑重声明 ][ 打印本页 ][ 去论坛 ][ 关闭窗口 ]

郑重声明：本文仅代表作者个人观点，与股天下网站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作出任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。本文不作为投资的依据,仅供参考，据此入市,风险自担。发布本文之目的在于传播更多信息，并不意味着股天下网站赞同或者否定本文部分以及全部观点或内容。如对本文内容有疑义，请及时与我们联系。关闭