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聚焦发展中的衍生品：能源“试水” 天胶“唱戏”

源自：金牛财顺时间：2008-5-22 8:29:00

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　　相比金属期货价格，能源期货的价格波动极不稳定。2004年至今，国际市场上原油期货价格波动频繁剧烈。整理整顿之后的我国首个石油期货品种——上海燃料油期货，就是在这样一个背景下诞生的。在能源相关的工业品中，燃料油和天然橡胶期货，容易受到原油价格影响而剧烈波动。2004年8月25日，当各界怀疑中国的能源期货能否成功“试水”时，至今，燃料油期货不仅运行平稳，而且这一工具正在为绝大部分油企所娴熟应用。
　　来自中国的“声音”
　　“期货交割油”、“上海期货油”，是我国华南地区油企给上海燃料油期货的昵称。在上海燃料油期货上市之前，进口和消费量第一的我国华南地区企业深受新加坡市场的影响而损失惨重。不少油商告诉记者，新加坡燃料油价格曾操纵在少数几个大油商手中，这些国际巨头通常会利用国内进口燃料油的规律，如用电高峰期到来前后和配额许可证发放前后等时段，联手把价格抬高，迫使国内油商高价买油。为此，当地曾有“黄埔血流成河”的故事。
　　然而，上海燃料油期货的成功上市改变了上述格局。“上海价格对新加坡市场已经形成一种威慑力，”时任广东油气商会会长梁承娱曾这样对记者说。
　　实证研究表明，近期上海燃料油期货与国际原油期货、新加坡纸货以及国内现货市场的价格相关系数达到90％左右。目前在广东黄埔燃料油现货市场上，一些企业开始利用燃料油期货价格作为基准价进行交易，还有一些企业开始参照远期期货合约价格和用户签订３个月的远期合同，这在过去并不多见。“作为中国第一个石油期货品种，燃料油期货的成功上市有利于其他油品如原油、汽柴油期货的相继推出”，摩根斯坦利商品部(新加坡)副总裁Henry在接受记者采访时如是说。
　　胶农的“气象站”
　　天然橡胶是重要的战略物资，由于合成胶应用广泛，因此，天然橡胶价格与原油价格有着一定的正相关关系。我国是世界第一大橡胶消耗大国，行业企业尤其是种植橡胶的农民，面对能源价格的波动，将面临更多市场风险。为此，上海橡胶期货，不仅是相关企业避险的重要手段，也是向胶农反馈信息的“气象站”。
　　从事天胶贸易的西双版纳佳友经贸有限公司总经理周宏亮告诉记者，在我国第二大产胶区——西双版纳，当地的胶农十分关注期货价格，西双版纳电视台专门播出上海天胶期货行情，提高了市场的透明度，使胶农卖价与市场价十分接近。作为贸易商，很难再利用信息不对称的优势收到低价胶。
　　通过近年来参与期货市场，云南农垦集团天然橡胶质量日趋统一，总体质量不断提高，在农垦，“期货胶”已成为农垦的代名词，提到期货胶，就意味着是品质好的胶。云南农垦有关负责人介绍说，“通过期货交割销售，云南农垦参与期货市场11年来，交割总量达6.6万吨，仅此一项就比现货销售增加收入6600万元”。
　　云南云晨期货公司总经理曹辉介绍，在该公司开户的法人户中，一半以上是天胶客户，主要是天胶的流通商和民营胶企业。他们参与期货交易的主要目的，一是通过关注期货价格信息和参与期货市场，更好地把握天胶价格走势，服务现货贸易；二是通过参与期货市场进行保值。在我国云南地区，流通企业、民营胶企业近年来运用期货工具的手段和方式正越来越灵活。

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