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外资套利短债 外管局关注投注差
源自：经济观察报 时间：2008-4-20 7:54:00
 
今日股市三大猜想及策略
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　　杜艳
　　如果贷了款，不仅不用愁还钱，还可以暴赚，作为企业，你会怎样？
　　资深外汇财务人士透露，由于人民币去年加速升值，而借外债后，按照现行规定可以用人民币购汇还债，考虑到升值因素，企业不仅可以完全抹平贷款利息，而且可以赚取不菲的套汇和套利收益。
　　事实上，外商投资企业外债猛增，说明了多数企业的选择。
　　国家外汇管理局数据显示，在金融企业和中资企业外债规模被严格控制的同时，2007年，外商投资企业的外债却迅猛增长，其在整个外债余额中的占比大幅攀升。2007年末，外商投资企业债务余额740.04亿美元，占外债余额的30.77%，而2003年-2006年，该占比一直徘徊在18%左右，分别为18.1%、18.04%、17.97%、18.84%。
　　这个现象已经引起外管局高度关注，知情人士透露，外管局正在与商务部进行沟通，制定相关决策。
　　外债汹涌
　　外债疯狂，人民币升值是最大诱因。
　　记者算了一笔账：按照向境外银行借款一般为LIBOR(伦敦同业拆借利率，一般以此为基准加点计算利率)加50-100点来计算，目前一年期LIBOR利率大约为2.6%左右，这样一年期的借款利率为3%-3.5%，在境内，按照支付结汇制要求，在提供相关合同结汇后，如果按照今年的人民币升值预期为10%算，按照最保守估计，不考虑其他投资收益，以现行一年期人民币存款为4.14%的利率计算，企业如果把这笔资金存入银行，可取得的收益为14%左右，一年后购汇还贷，企业的套汇套利收益约为10%-11%。
　　上述财务人士告诉记者，如果外资企业向境外母公司借款，“由于向境内机构的借款要在境内代扣利息所得税”，为了降低整体财务成本，这个利率水平会压得更低，甚至几乎为零。这样在境内的套汇套利所得就可以达到12%-14%左右。
　　丰厚的回报，正是外债汹涌的根本原因，也是去年外汇贷款猛增的原因所在。
　　某商业银行金融市场部人士介绍：“大家都知道借美元能赚钱，外汇贷款猛增，所以现在国内已经很难借到美元了，银行外汇头寸非常紧张。”
　　上述人士介绍，现在银行在同业拆借市场3个月期以上的已经“很难做了”，一年期拆借利率要加800到900点。
　　外管局人士告诉记者：“境内的外汇借款变得困难，这进一步增加了外债的流入。”
　　外债加速流入，在去年4季度以后势头更加明显。
　　外管局辽宁省分局资本项目处近期的调查显示，去年4季度以来，外债流入呈现“规模大、流动速度快、流入时间集中”的特点。去年4季度，辽宁省外债签约额同比增幅119.4%，占全年外资企业外债签约额的41%。
　　今年以来，受人民币升值预期变强的影响，不少投行给出了“08年升值幅度将达到10%”的判断，外债流入更加疯狂。
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