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多重因素博弈期铜高位震荡
源自：全景网络－证券时报 时间：2008-4-18 8:16:00
 
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　　智利国营铜矿罢工消息传出，使得一度失去上涨动力的伦铜一度跳升近4%，罢工消息对于伦铜多头来说无疑是一场及时雨。美国公布3月份房屋开工年率下跌11.9%，营建许可下跌5.8%，同一时间全球金属统计局公布的今年1-2月份全球铜缺口从去年同期的42500吨减少至7500吨，消费疲软加上供给改善使得铜价压力增加。而从新闻了解到的情况，智力罢工工人是几百人———这样看目前可能还不是到很恶劣的情况，加上每年都出现的罢工潮和今年年初开始的能源危机引起的减产，市场对于南美供给中断或早有心理准备，除非事态进一步恶化，否则罢工消息难对铜价形成实质性的支撑还有待观察。
　　而进入3月份以后，由多头基金主导的“多逼空”传言一直是支撑铜价的最主要动力之一，但是从最近市场看到，情况开始悄悄地转变。首先，CFTC投机净多头持仓从三月初的超过10000手下降至目前的8841手，而LME持仓也从当时的超过28万手减少至目前的不到27万手，还有随着主力合约换月结束，现货升水也在两天之内从最高的147美元/吨回来到16日的116美元/吨。这一切似乎都在显示基金多头在逐步离场。虽然目前仍很难断言“逼仓”结束，因为目前无论是持仓特别是5月份合约持仓仍高达56000手，还有现货升水还都处于较高的水平，伦铜库存也没有太大的改善，所以我们只能说是一部分资金的获利平仓，多空博弈还将持续到5月合约交割日前。
　　如果说资金撤离是“逼仓”悄然转变的表象的话，那么中国消费旺季需求不旺形成的“不配合”就是其中的一个内因。统计局最新公布的3月份中国精铜产量306300吨，同比增长30.7%，加上处于较高水平的沪铜库存和商业库存，国内现货充盈而铜价高企，使得现货消费企业买兴骤降，最近一段时间现货贴水也很好地证明了这一点；而另一方面人民币升值，和美国经济恶化引起的需求忧虑使得铜产品出口变得更为艰难，沪铜相对于伦铜一直处于跟涨状态，沪伦比值下跌到7.5水平，其中现货进口亏损高达7000元/吨，中国转口铜启动。从最近伦铜库存减速放缓，亚洲库存有所好转来看，我们相信这是很大可能是来自中国的转口铜，沪伦比值走低将进一步制约伦铜的冲高。
　　总体来说，在罢工消息助推、“逼仓”正在上演、现货压力与需求忧虑、美元贬值与通货膨胀这些多空因素交织影响下，短期内铜价仍将维持在8400-8800美元/吨区间震荡，而突破方向可能随着时间推移而变得清晰。
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