题材概念面临日益边缘化
陈周杰 重庆东金
从本轮调整以来，蓝筹股已率先进行了调整，在这个风险释放过程中，绝大多数优质蓝筹股已重新进入价值投资区间，从指数跌幅来看，上证指数已将998点至6124点的牛市涨幅跌去大半，深成指的牛市涨幅已跌去近半，股指对牛市涨幅的1/2量度跌幅基本完成，近期的银行、保险类个股已率先止跌，随着对指数影响巨大的中国石油接近发行价，其对股指的拖累作用将逐渐减弱，优质个股的投资价值日益显现将对股指构造强劲的支撑。前期一些抗跌品种却出现在跌幅榜的前列，这说明市场的恐惧情绪已经从权重股蔓延至整个市场。从周K线上看，股指已连续7周收阴，技术上严重超跌，多个技术指标一直在低位运行，有震荡修复指标的要求，后市量能则直接决定着反弹高度。
突然偏紧的流动性是导致一季度市场暴跌的主要原因之一。超出1万亿的新增流通市值、次贷危机导致的境外资金流动性持续收缩、财富效应消失带来的存款"逆向搬家"等都对市场产生助跌作用，而目前我们认为流动性负面因素正在减弱，而正面因素在增强，流动性供求严重失衡的格局将得到缓解。
从造成本轮调整的另一因素，限售股解禁的情况来看，随着优质个股逐渐进入价值投资区域，优质个股的解禁减持压力将渐渐变缓。通过对几组统计数据的对比发现，“大小非”减持并非投资者想象中的如“洪水猛兽”般，尤其是“大非”的减持意愿并不强烈，对上市公司发展看好且持股比例超过50%的大股东减持数量相当有限。在减持股份的总量中，近八成的减持量来自于“小非”。此外，被减持对象中，亏损股、市盈率在60倍以上的高估值个股是“大小非”抛售重点。从业绩水平和成长性来看，中低价股普遍缺乏业绩支撑，这批个股在后市仍将受到解禁股的抛售压力，绩差绩平股、题材概念股在后市将面临日益边缘化的噩运，投资者后市仍宜对这批缺乏业绩支撑的个股敬而远之。而那些业绩、回报稳定，介入门槛高的绩优股，被减持量很少。
以上也可以说明，当前市场的弱势并不完全是非流通股的解禁打压，而是市场投资人整体缺乏投资信心。从长远的经济发展前景看，当前的A股市场应该具备较好的投资机遇，毕竟中国经济的整体发展并没有出现任何衰退性信号，而政府的宏观调控从长周期看更有利于中国经济的长远发展，中国经济的战略性空间广阔，更有利于中国消化全球经济的不稳定因素。中国经济良好的基本面必然会带动资本市场出现较好的投资机会。
在投资策略上建议关注龙头公司与中坚企业，寻找抵御经济周期风险能力强的企业。二季度精选个股尤其重要，在选股时更要注意大小非解禁的问题。同时，事件冲击仍提供投资机会，如医改和创业板推出等。
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