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期指定价权或遭威胁　CME上市中国25指数期货

源自：中国证券报时间：2007-9-7 12:31:18

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　全球最大的交易所——芝加哥商业交易所(CME)将于美国时间5月20日(今日)上市新华富时25指数期货。据悉，这25家公司的总市值目前已接近2万亿元人民币。与中金所即将上市的沪深300指数期货相比，该品种在许多方面有着一定的相似性，业内人士担忧，中国25指数期货的上市可能会威胁到我国股指期货的定价地位，尤其是沪深300指数期货上市后，透过两者相关性高的特点引发机构套利，甚至容易引起A股和H股市场的波动。

　　上周六，在上海举办的“从美国经验看股价指数期货的操作”会议上，CME常务总监Tina介绍，中国25指数期货，代表在中国香港上市的25种最大市值、最具流动性的中国股票。其中包括在内地注册的“H”股公司和在中国香港注册的红筹股。“推出这个产品的初衷，是因为我们的客户有这样一个需求，他们需要和中国股票涨跌直接联系起来，而且是通过一种电子化的、每天24小时不间断的方式联系起来”。Tina在接受记者采访时称，“现在世界上的许多投资者对中国的市场都很感兴趣，希望能够在中国市场获得暴利”。据透露，中国25指数期货的客户主要是对冲基金和大型机构客户。

　　“他们实行24小时交易，尤其是最后交易日与沪深300指数相同，均为每个月的第三个周五，一旦该指数期货形成气候，在到期日那天，甚至可能引起我国香港H股以及国内A股市场的较大波动”，一位参会的券商衍生品研究员认为。

　　据介绍，中国25指数期货以美元报价，现金结算，合约月份为3、6、9和12月，合约最低波动价为5个指数点(25美元)。该指数期货合约将只通过电子交易平台Globex实行专有的全日24小时交易。据悉，CME此次特地推出迷你合约，主要就是为了符合亚洲地区投资者的投资能力，合约乘数大约只有5美元，即不到40元人民币。

　　“中国25指数期货合约价值约8万美元，相当于沪深300指数期货一半，资本的国际流动性日益增强，在国内投资者对股指期货热情不断高涨的大环境下，该合约很容易吸引内地资金借助各种渠道参与”，业内人士分析。

　　作为全球交易量最大的交易所，CME于1982年4月21日成功上市全球第一张股指期货合约——标普500指数期货，且在利率、外汇等其他衍生品方面也积累了丰富的经验。

　　目前，中国25指数期货的成分股总市值近2万亿元人民币，虽然与目前沪深两市17万亿的总市值还有很大的差距，但足以和沪深300指数前20大权重股抗衡。截至2007年3月9日，沪深300指数总市值约达10万亿元人民币，其中，排名前20位的权重股比例为35.41%,约3.5万亿元。

　　“由于大部分A股市场的大市值股票，特别是银行股采用‘A＋H’上市，中国移动、中石油等‘海归’后，沪深300指数的主要权重股与中国25指数的重叠性更大，在最后交易日，甚至容易引发QFII、QDII等资金通过两个市场套利，从而引发A股和H股的大幅波动”，上述券商衍生品研究员认为，“这需要引起香港和内地股票市场投资者的高度重视”。

　　不过，针对定价权问题，Tina称，CME上市的是基于香港的红筹股中国指数期货合约，而不是A股指数期货合约，因此对A股的影响较小。“事实上我们也无意挑战A股的定价权”，她说。

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