导读：
　　八个月内宏调奏响"三部曲" "一保一防"凸显灵活性
　　"一保一控"成首要任务 资本市场稳定发展可期
　　中央定调 熊市画句号？
　　 "一保一控"定调 消除了困扰股市的重大不确定因素
　　如何看待宏观调控重心调整
　　中央政治局会议焦点　基金抱团取暖内需股
　　宏观政策新动向或将推动A股走强

　　八个月内宏调奏响"三部曲" "一保一防"凸显灵活性
　　很明显，随着宏观经济形势的变化，高层的调控思路也相继发生了变化，并且，手段的灵活性也在随之提高 中央对下半年宏观调控政策定调的"靴子"终于落地。这在经济"半年报"发布之后，就广受各界关注。
　　据新华社报道，上周五召开的中共中央政治局会议为下半年宏观调控定下了"一保一防"的政策基调，把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。
　　凸显高层思路新重点
　　据新华社报道，中共中央政治局会议认为，总的来看，国际经济不利因素和严重自然灾害没有改变我国经济发展的基本面，国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，成绩来之不易。
　　会议再次强调，要将"控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置"，但值得注意的是，在两句话之前，会议新提出了要"保持经济平稳较快发展"。
　　北京大学中国经济研究中心主任周其仁对《第一财经日报》表示，经济增长与通货膨胀两个目标难以两全，但在新的目标中有两句话都提及通胀，显示政府希望在两个目标间灵活、谨慎引导经济发展动向。
　　这已经是宏观政策基调在今年内的第三次转换，而三次转换都是深谋远虑，切中经济发展要害。
　　政策基调三次调整
　　去年12月5日闭幕的中央经济工作会议就提出，"要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，作为当前宏观调控的首要任务"，这是中国经济第一次提出"双防"的工作思路。
　　其时，2007年的GDP高达11.4%，连读第五年保持两位数的增长，全年的CPI在食品价格带动下达到了4.8%，而且增势未减。面对经济内热状态，中央确定了中国将实施稳健的财政政策，同时将适度从紧的货币政策改为从紧的货币政策。
　　但随着国际国内经济环境的不确定性，"双防"的宏观调控基调又悄然发生了变化。
　　国务院在4月印发的《国务院2008年工作要点》提出，在加强和改善宏观调控方面，既要防止经济由偏快转为过热，抑制通货膨胀，又要防止经济下滑，避免大的起落。
　　紧随出口下滑，1～5月份，全国规模以上工业企业利润增速比上年同期回落21.2个百分点。全国规模以上工业增加值也出现回落。与此同时，资源价格的涨幅促使PPI的涨幅在5月份超过了CPI，而且至今未见颓势。通胀形势愈加显得严峻。
　　在6月13日的省区市和中央部门主要负责同志会议中，中共中央和国务院首次提出了价格治本的方针。会议提出，要"以经济手段为主，注重标本兼治、远近结合，着力在治本上下工夫"。
　　更为重要的是，会议为下一步的政策定下了灵活处理的基调。即要"增强宏观调控的预见性、针对性、灵活性，把握好宏观调控的重点、节奏、力度，深化改革开放"。在会议结束之后，国家随即调整了电价和油价。
　　到了本月的政治局会议，"一保一防"的政治定调才落实了下半年的经济基调。
　　货币政策手段将更为灵活
　　值得注意的是，在6月13日的会议和上周中共中央政治局会议之后的新华社报道中，都没有再出现坚持从紧货币政策的字眼。
　　纵观上半年的通胀形势，从紧的货币政策为稳定通胀实是功不可没，几组数据就能说明问题。
　　2008年6月末，广义货币供应量M2增长17.4%，比上年末低0.7个百分点；狭义货币（M1）15.5万亿元，增长14.2%；流通中现金（M0）30181亿元，增长12.3%。由于M2的增速高于M1和M0，显示资金活化现象和流动性过剩有了明显改观。
　　同时，上半年，金融机构人民币各项贷款新增2.45万亿元，同比少增899亿元，拉紧信贷闸门也缓解了新增投资和资产价格的过快增长。
　　今年上半年，央行连续5次上调了存款准备金率（RRR），最近一次上调幅度达1%，可是没有加一次息。但接近监管层的一位消息人士对记者表示，连续上调RRR也让银行和中小企业资金严重收紧，连四大银行都出现了流动性短缺的现象。
　　一个明显的证据是，银行间的同业拆借利率一度高于债券质押式回购利率，显示银行间流动性收紧的态势。
　　该消息人士对记者表示，下半年国家在货币政策上仍然是注重有保有压，注重政策的灵活性。为收紧流动性，央行可能将继续提升RRR，而为了缓解中小企业资金压力，建议有针对性地为符合国家发展要求的企业列出信贷额度。（第一财经日报）