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数据出炉关注政策微调局部机会

源自：信息汇集时间：2008-7-17 17:04:42

　　二、关注通胀影响，把握投资机会
　　医药行业总体来讲具有较好的抗通胀特性，但不同的子行业受通胀的影响不同，注意其不同的影响，将为投资者带来丰厚回报。
　　原料药行业具有很强的价格传导能力，本轮通胀对它的影响最为明显，随着化工原料、能源、人工的普遍上涨，化学原料药从去年开始展开上涨行情，但价格持续上涨将使得原来关停的产能开始复产，供不应求的局面将很快被打破，高价带来的暴力将难以为继。相对而言，由于环保压力、规模效应以及技术壁垒等影响， VA 、VE和VC的价格有望在2010年之前都保持高位运行。建议关注生产VA 和VE 的上市公司新和成(002001 论坛资讯)和浙江医药(600216 论坛资讯)(600216)，以及生产VC的东北制药(000597 论坛资讯)(000597)和华北制药(600812 论坛资讯)(600812)。
　　对中药企业来讲，通胀导致中药材全面上涨，使得其面临成本增长的压力。但中成药子行业中优势企业的具有议价能力，可以转嫁成本压力。这主要由于第一，中药产业是我国重点扶持的领域，因此对一些品牌中药实行了优质优价的政策，第二，由于中药主要为OTC 产品（目前我国OTC 品种总数达4485 种，其中中药品种3510 种，占到78%，化学药品975 种），而在OTC 终端销售的药品，主要是一些偏保健类的医药产品，受国家药品价格管制的影响比西药小，而且部分品牌中药产品仍有上调价格的余地。临床基础用药，具有通过提价来转嫁成本上升压力的能力，在通胀中处于更有利地位的传统中药企业云南白药(000538 论坛资讯)(000538)、同仁堂(600085 论坛资讯)(600085)、东阿阿胶(000423 论坛资讯)(000423)、片仔癀(600436 论坛资讯)(600436)等，和可以通过其完整的产业链优势，以及产品产业升级、创新和结构优化等方式转嫁成本压力的现代中药企业康缘药业(600557 论坛资讯)(600557)、天士力(600535 论坛资讯)(600535)。
　　化学制药子行业在通货膨胀的影响下利润将被进一步挤压。化学原料药的价格上涨已经逐步传导至化学制剂子行业，而化学制剂药的又是受价格受管制最为严厉的领域，因此转嫁成本压力的能力较弱。这主要由于：第一，我国的化学药品制剂主要是以仿制药为主，一种药品多家仿制的现象非常普遍，直接造成了药品价格的过度竞争；第二，国家医保目录中所包含的药品品种都要受到国家价格管制，其中有54%是西药（虽然包括小部分生物制剂，但仍以化学制剂为主），因此化学制剂是受国家药品价格管制的重点；第三，由于在整个药品零售市场中医院终端的销售份额占到了75%，同时医院终端销售的药品中85%是西药（虽然包括小部分生物制剂，但仍以化学制剂为主），而药品进入医院终端销售都要通过集中招标采购，已达到控制和降低药品价格的目的，在药品招标采购的模式下化学制剂的价格所受影响最大。因此，在子行业普遍面临成本压力时，具有研发和技术实力的个股才有望脱颖而出。建议关注化学制剂行业的龙头企业恒瑞医药(600276 论坛资讯)(600276)。
　　我们认为，在宏观经济放缓和高通胀的背景下，医药行业的内生性增长特性表露无疑，而医改的逐步落实也使得医药行业在可预见的未来都将保持高速增长态势，因此将成为市场上包括机构在内的主力资金的高度青睐，通过认真分析和把握各子行业对高通胀的不同反应，投资者有望在弱市中获得不菲受益。

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