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两大积极信息强化反弹预期

源自：秦洪　渤海投资时间：2008-7-9 11:15:39

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据报道称，中国证监会正在酝酿对《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号--非经常性损益》进行再一次修订，征求意见稿主要涉及新增6个非经常性损益项目，其中就包括持有交易性金融资产产生的公允价值变动损益以及处置交易性金融资产、可供出售金融资产取得的投资收益。那么，投资者该如何看待这一举动？
　　释放融资门槛提高信号
　　业内人士对此作出积极评价，此次修订对非经常性损益的定义基本没有改动，但非经常性损益项目由15项增至20项，由于修订后的项目不再包括原第15项"中国证监会认定的其他非经常性损益项目"，所以实际新增6项。由于非经常性损益作为一个监管指标，其在很大程度上影响到企业首次公开发行与上市公司再融资的资格。因此其外延的扩大，被敏感的分析人士视作证券市场融资门槛提高的一个信号。
　　由于企业的投资收益将作为非经常性损益，融资规模也将可以大大降低。目前无论是确定IPO融资规模，还是确定上市公司再融资规模，均要扣除非经常性损益。但在之前，投资收益并不是非经常性损益，所以，那些通过二级市场投资股票或者是通过小非减持获得的投资收益将作为计算融资规模的基数，这无疑会增加融资规模。但一旦将投资收益计入到非经常性损益，就意味着再融资规模将减少。比如说某上市公司要再融资，2007年净利润是1亿元，其中2000万元是股票投资收益，根据20倍市盈率的推算，如果投资收益不是非经常性损益，那么，融资额度将达到20亿元。但投资收益算作非经常性损益，那么净利润只有8000万元，按照20倍市盈率推算，融资额度只有16亿元，融资规模有所下降。
　　进一步强化反弹预期
　　业内人士倾向于这是一个实质性的利好，将给A股市场带来两大积极预期。一是心理层面的预期。因为目前A股市场前期的下跌一度击穿3000点重要支撑点，不少业内人士呼吁直接救市。但直接出政策救市只能救一时，如果进一步强化证券市场的制度化建设，尤其是针对当前市场反响强烈的问题进行制度建设，那么将有利于证券市场的发展，是真正意义上的救市政策。所以投资者不难发现，近期A股市场接二连三地出台了一系列的制度化建设政策，夯实了市场发展基础，这一思路逐渐得到了市场参与者的认同，这可能也是近期A股市场反弹的舆论基础。
　　二是融资规模的减少无疑将改善当前市场资金面的预期。从前文提及的政策来看，不仅仅是提升了融资门槛，这本身也使得融资规模有下降的预期。而且因为融资规模计算的基数减少，也有望降低融资规模，这自然会进一步让市场参与者有资金面有所改善的预期。如果再考虑到热钱涌入等因素的话，市场的短线资金面或将相对乐观，如此必然强化A股市场的反弹行情，推动着大盘企稳。
□ 秦洪　渤海投资

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