维稳的愿望与不稳定的市场
　　⊙申银万国证券研究所 魏道科
　　近来大盘喜怒无常，8月18日表演高台跳水，20日又展示撑竿跳高，个股由单日400余只跌停演化为单日300多只涨停。投资者能够踏准节奏倒也不错，追涨杀跌的话，收获可能甚微。这种频繁的大幅起伏与维稳的愿望背道而驰。
　　不稳定的市场
　　近期股市不稳定主要体现在几个方面：首先，不管短期波动如何精彩纷呈，但今年以来运行趋势在震荡下行，股指连续震荡下台阶，行走在较标准的下降通道中；其次，日K线大阴线排列组合威胁着投资者思涨的心态，股票市值不断缩水；再次，个股普涨或普跌，翻手为云，覆手为雨，从数百只跌停到数百只涨停，8月18日大跌其实并无利空，只是没有等到人们期待中的利多，20日大涨也没有利好，游资短平快的操作手法占主流。传闻只会引起短线波动，不会影响大趋势。
　　不稳定因素尚未消弭
　　传闻与良好的预期相随，利好传闻伴随着今年调整格局的始终，但每一次传闻之后，大盘都是继续调整，尽管期间确实有降低交易印花税之类的利好兑现，但市场不稳定的因素继续存在，对上市公司业绩增长、货币政策、PPI、CPI以及油价、美国"两房"等因素的担忧不一而足。
　　投资者对底部的认识不同，尽管以常用的PE衡量，目前处于相对合理区域，但历史上"底在底下"的状态让人无所适从，历史的教训令投资者记忆犹新。抢反弹者也是适可而止，不敢对调整趋势中的反弹抱有奢望，过去上证指数从1429点跌至386点、1558点退至325点都是沉痛的教训。当然，今天的市场环境与草创初期不可同日可语，但今年以来下跌的空间与速率还是创造了很多纪录。
　　大小非的压力始终存在，目前尚无从根本上遏制的举措，需要二级市场较长时间来消化。对于平准基金，仅仅是专家建议，建议会否被采纳以及将来如何运作等问题会很复杂。平准基金说了许多年，今年说得更多，传闻还会在适当的时机兴风作浪，但可能在较长时间内无法求证，没有明确的答案，市场不会善罢甘休。
　　2245点暂获喘息机会
　　许多投资者较关注2245点的得失，该点位是2001年6月14日创造的，它是7年牛市（1994年7月至2001年6月）的高点，见顶之后调整了数年，直到2006年12月才改写新高，此后便一发而不可收，多方以惊人的速度冲至6124点，同样又以不可思议的方式调整至2384点。上一轮牛市的高点2245点被突破之后，回调的过程中会遇到这个颈线位的支撑，因此当上证指数回落至2300点附近时，成交创出地量，抢反弹的力量跃跃欲试，一呼百应，显示出该点位的支撑作用。
　　当然，由于多年来的演变，指数难免失真，目前的2245点与7年前的2245点不可相提并论，它只具有象征意义，不必刻舟求剑，2245点只是阶段性地获得喘息的机会，将来有失守的可能，因为中期调整趋势很难因为强劲反弹而轻易改变，运行趋势有较长时间的惯性。月K线目前仍然走在下降通道中，抄大底者应耐心等待股指走出下降通道。上证指数前期的低点2566点破位后，反弹时该点位会成为阻力，近期上证指数可能在2566点至2245点区间震荡整理。