===筹码的秘密：9%与2700亿天量冲顶之后的慌乱===

　　已久的印花税下调终于到来。4月24日的大盘除了用“疯狂”形容，找不到更恰当的字眼。两市成交额摆脱半年来1000亿左右的低迷，一举蹿上2629亿元。仅次于2007年5月9日创下的3769亿元天量。

　　据理财周报记者统计，自1991年10月开始，上调或下调印花税的行动至少有7次，但是，从实施效果分析，股指上扬和下跌的比率几乎对半。但是，如果从成交量分析，却可以发现一个耐人寻味的现象，即地产和钢铁板块必定是资金流入较大的。

　　地产钢铁再成领头羊

　　据广州万隆数据显示，4月24日，伴随两市交易活跃度提高，钢铁、房地产、电力和有色金属成为资金成交额最大的板块。其中，钢铁板块约成交232亿元，房地产约成交191亿元，电力约成交152亿元，有色金属约成交128亿元。

　　但是，资金成交额大并不意味着资金净流入量大，盘面信息显示，当天，各板块的资金流入很不均匀：例如，银行板块资金成交额约为113亿元，但是资金净流入额却高达26.5亿元，而仅有74亿元成交额的建材行业，资金净流入额却达28亿元。此外，资金净流入情况与资金成交额较相符的只有钢铁和房地产。

　　而据PANLV等多个资金监测系统显示，涌入市场的资金基本集中在蓝筹股，最活跃的钢铁板块中，武钢股份(行情 论坛 资讯)(600005)、首钢股份(行情 论坛 资讯)(000959)、包钢股份(行情 论坛 资讯)(600010)和西宁特钢(行情 论坛 资讯)(600117)吸引了大量资金，房地产板块中，有奥运概念的北辰实业(601588)、世茂股份(行情 论坛 资讯)(600823)等资金净流入较大。电力板块中，华能国际(行情 论坛 资讯)(600011)、国投电力(行情 论坛 资讯)(600886)较吸引投资者。

　　其实，钢铁和地产股并不是第一次成为股市成交量的晴雨表。

　　去年5月9日，深沪两市创下3769亿元史上最大成交量时，钢铁和地产股均是成交额较大的板块。

　　当时，资金成交额较大的板块依次是银行、房地产、钢铁和电力。其中，银行板块约成交297亿元，成交巨幅放量，幅度达87%。资金净流入较大的个股是：工商银行(601398)、民生银行(行情 论坛 资讯)(600016)、中国银行(601988)和招商银行(行情 论坛 资讯)(600036)。房地产板块约成交264亿元，放量幅度为17%。资金净流入较大的个股是：万科A(行情 论坛 资讯)、世茂股份(行情 论坛 资讯)和万业企业(行情 论坛 资讯)(600641)。

　　钢铁板块约成交188亿元，幅度约13%。资金净流入较大的个股是：宝钢股份(行情 论坛 资讯)(600019)、八一钢铁(行情 论坛 资讯)(600581)、武钢股份(行情 论坛 资讯)和马钢股份(行情 论坛 资讯)(600808)。电力板块约成交186亿元，放量幅度为27%。资金净流入较大的个股有：长江电力(行情 论坛 资讯)(600900)、深能源、皖能电力(行情 论坛 资讯)(000543)和内蒙华电(行情 论坛 资讯)(600863)。

　　但是，资金净流入较大的板块却依次是银行、参股券商、电力、房地产、参股期货公司。流入资金分别是138亿元、138亿元、40亿元、37亿元和35亿元。

　　近期新高与人民币升值主线相关

　　其实，自2000年起，深沪两市成交量共有4次阶段性的创新高。除了前述的两次外，依次是2002年6月24日和2006年12月6日。前者成交量有898亿元，后者有957.5亿元。

　　但是，在2006年12月6日的那次创新高的行情中，又有自己的特点。当时，不论是沪市还是深市，市场都没有像去年5月9日与今年4月24日那样呈现普涨一边倒的行情。据上证所数据显示，当时上海市场有487只个股上涨，也有330只个股下跌，深圳市场则有317只个股上涨，281只个股下跌。

　　唯一类似的是，房地产、银行、有色金属依然是最受资金关注的板块。其中，地产板块的金融街(行情 论坛 资讯)、陆家嘴(行情 论坛 资讯)(600663)、中粮地产(行情 论坛 资讯)(000031)、招商地产(行情 论坛 资讯)(000024)、万科A(行情 论坛 资讯)走强，银行板块的民生银行(行情 论坛 资讯)上涨8.49%，招商银行(行情 论坛 资讯)上涨6.14%，有色金属板块的山东黄金(行情 论坛 资讯)、中金岭南(行情 论坛 资讯)(000060)此前的累计涨幅已分别达60%和30%。

　　万隆的分析报告指出，自2006年年底开始，股指和成交量屡创新高与围绕人民币升值的投资主线密切相关。拥有人民币资产的房地产、拥有矿山资源的煤炭、金融业和拥有地产资源的商业企业，以及外汇负债率较高的航空、贸易、造纸等行业均可以从人民币升值中获利，这是近期阶段性行情与以前历次最大的不同之处。

　　调整印花税不一定能扭转行情

　　截至目前，我国已是第7次调整印花税，虽然此次调整印花税后的第一个交易日两市以大涨告终，但多位专家认为，调整印花税并不会改变股市趋势。

　　理财周报记者统计了历次调整印花税后的股指动向，发现上涨和下降的几率几乎对半。

　　今年4月23日宣布下调印花税从0.3%至0.1%是由于此前股市极度萧条，沪市每日成交量甚至不足800亿元，而上证综指更是曾跌破3000点心理大关。

　　去年5月30日上调印花税的主要原因与当时市场上疯狂的炒作气氛有关，5月9日深沪两市成交量达3769亿元，超过了包括日本股市在内的亚洲其他股市日成交量之和。当印花税由0.1%上调至0.3%后，沪指在短暂下跌后创下了6100多点的历史新高，但随即再度下跌。

　　2005年1月23日，股市仍处于漫漫熊途，印花税从0.2%下调至0.1%后一个月内出现波段行情，但随后继续探底，直至2005年年中股改行情启动。

　　2001年11月16日，印花税从0.3%下调至0.2%，之后股市仍然下跌。

　　但之前的1999年6月1日，国家税务总局将B股交易税率降低为0.3%，上证B股指数一个月内从38点拉升至62.5点，涨幅高达50%。

　　1998年6月，印花税率从0.5%下调至0.4%，股指不升反降，两个月内震荡走低400点。其时，亚洲金融风暴的威力已从周边的泰国、韩国等地传导回国内，银行、地产等行业十分萧条。

　　1997年5月12日，印花税由0.3%提高至0.5%，受周边金融环境恶化等诸多影响，沪指半年内下跌近500点，跌幅超过30%。

　　1996年初至1997年5月，印花税为0.3%，深市呈现大牛市行情，指数上涨660%。

　　1991年10月，深市将印花税从0.6%下调到0.3%，之后上证指数从180点升至次年5月的1429点，升幅达694%。

　　据统计，除今年4月24日之外的6次调整印花税，印花税下调后股指上升的有3次、下跌的有1次，提高印花税后股指下跌的有1次、上升的有1次。