不少基金公司不得不承认，年前下跌的幅度之大有些超出他们的意料。

2008年A股市场开局即出现了大幅波动，从1月中旬以来的最高点计算，整整跌去了近24%，有市场人士感慨，这应该是最近五年来最糟糕的开局。

然而多数基金公司依然表示，这并没有动摇其对2008年牛市依旧的基本判断，并坚持各自的投资策略，但随着市场风险的加大，前行的脚步已经愈加谨慎。

牛市依旧

虽然振幅之大超出意料，但对于市场震荡，机构多有心理准备。

南方基金曾预测，A股市场存在估值压力，同时国内外经济环境面临较大不确定性的情况下，投资者对负面冲击也会变得非常敏感，今年股市的波动将进一步加大。

同时，不少基金经理表示，虽然A股总体估值水平与国际相比仍然处于偏高位置，但此番调整后市场估值压力已得到进一步释放，沪深300指数2008年PE已回落至26倍附近，对长线资金来说，这已处于合理区间。

针对流动性问题，基金总体也持相对乐观态度。银华基金认为，尽管货币政策偏紧，但相对股市需求而言，一方面是增速超过总量的过剩流动性，另一方面，存款、债券、房产和实业投资均存在不同的障碍，相对而言股票依然是可选的资产配置工具。

虽然未来可能受到美经济减缓影响，但南方基金人士指出，由于中国经济有很强的内生动力，同时政府对经济也有很强调控能力，中国经济软着陆的概率更大，经济减缓到内在增长率以下的可能性较小。

而基金业也在仔细观察政策层面的微妙变化。申万巴黎基金人士认为，目前宏观调控政策外紧内松，调控重点转向了价格管理，未来投资领域的调控可能会趋于温和，整体而言，国内宏观调控最严厉的时期已经过去。

许多基金公司认为，宏观经济快速增长背景下上市公司业绩依然保持较高增长率，人民币升值与流动性过剩推动下的居民财富向资本市场的转移仍将继续，目前并没有发生趋势性的根本变化，因此牛市的延续依然有坚实的基础。

但今年A股市场收益率将回落至常态已经在基金业内形成共识，判断多在20%-30%间。

在震荡中寻找机会

虽然认为牛市依旧，但是这种乐观已经是相对而言。

东吴基金某基金经理认为，在各种风险因素未能明显改善下，A股市场短期内要走出一轮独立行情也很困难。

而突发的雪灾也给宏观经济带来更多的不确定性，加大了机构对于后市的谨慎，一些机构纷纷下调对一季度甚至全年的经济增速预期。浦银安盛基金表示，受灾难天气影响，预计2008年1-2月的固定资产投资、消费数据会受到很大冲击，一季度GDP增速会有较大幅度的回落，CPI指数1月份冲破7%的可能性增大。

在公司业绩方面，美国经济可能陷入衰退周期使中国的出口形势不容乐观，机构投资者担心出口导向型上市公司的业绩会因此受到影响。加上近期各种调控政策和突发灾难等因素，一些基金已经给出了上市公司20%-30%的年度盈利增长率。

“春节后，市场将更多地考虑上市公司一季报的业绩情况，其业绩是否会受雪灾的影响值得关注。”海富通基金一位基金经理表示。

此外，在未来一段时间内，市场也将面临资金面的压力。申万巴黎基金指出，2-3月大小非大规模减持压力分别达到了3500亿和5500亿元，是市场近期的一个重要风险因素，投资热点将更多体现为局部性和轮动性。

随着市场震荡幅度和频率的逐渐增大，各基金公司在市场震荡中寻找各自的机会。

从各基金公司投资策略可以看出，全局性、趋势性投资的机会逐步被局部性、阶段性投资所取代，自下而上精选个股的策略正在取代自上而下的配置策略，注重选股、注重波段操作正成为2008年基金的重要策略。

主题方面，资产注入、整体上市、奥运和节能减排、通胀受益、需求扩张、人民币升值与消费升级等投资主题被基金普遍看好。

行业方面，制造业、金融服务业、消费、医药、化工、钢铁等行业被看好较多。