或将进入降息周期?

　　在这场非官方的激烈讨论之前，中国金融监管高层已经开始布局自救。

　　9月13日，央行紧急召开了一次内部会议，华尔街的最新变化成为重要话题；9月15日傍晚，央行发布了降低贷款基准利率和下调部分金融机构存款准备金率的通知。此举结束了长期以来的升息步伐。

　　“确实感到很突然。”“两率”下调让中诚信国际信用评级有限公司金融机构评级部总经理李力颇感意外。“一定是因为美国次贷危机引起外部环境的恶化趋势，增加了管理层对国内经济下滑的担心。”刚从东部沿海调研归来的她坦言，中小企业的生存压力很大。

　　交银国际控股有限公司研究部董事总经理杨青丽给出了此次利率调整对银行利润的静态影响：可能会使银行的净息差下降0.25个百分点左右，导致银行的净利润全年口径减少4％-15％左右，对2008年的影响在1％-5％左右。对于H股银行，此次政策调整对2008年净利润的影响均在3％以内。

　　“从8月份的数据来看，CPI已经回落到4.9％，对通货膨胀的担心已经明显减小，刺激经济增长已经是政府面临的头等大事。”华融证券市场研究部负责人张红杰说。

　　此次并未降低存款利率，大银行的存款准备金率没有下调。杨青丽认为，这体现出央行对通胀问题依然担忧。

　　张红杰也认为，现在并不能说明货币政策进入减息周期，对于通货膨胀的警惕不能松懈，石油价格随时可能上升并引发通胀再度上升。目前，油价的暂时下跌给了全球经济一个喘息的机会，适时调整货币政策将是今后不能松懈的工作。

　　李扬认为，“两率”下调之后，如果形势进一步下滑，那肯定还会有第二次，第三次降息，但如果稳定住了，也许可以不采取这种措施。

　　光大银行北京分行的一位高级经济师称，“两率”下调的信号是积极和明显的。存款准备金率可以再下调，但贷款利率下调空间已不大，否则会把银行拖累进较大风险中。央行发布的数据显示，今年8月人民币贷款增加2715亿元，同比少增313亿元。

　　“从8月份的货币信贷数据中隐约看出了银行可能出现了‘惜贷’，因此可用额度的增加并不必然导致实际信贷额度的增加。”杨青丽认为，出于控制信贷风险的考虑，两率下调，重点支持中小企业的预期效果能否实现有待观察。

　　“两率”下调并未成为实质利好。9月16-17日，A股连续暴跌，银行股大面积跌停。但情况在9月18日上证综指探至1802.33点后逆转。银行股绝地反击，带领大盘触底反弹。而汇金公司将在二级市场购入工、中、建三行股票，以及印花税单边征收的双重利好当晚公布。