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在政策面及消息面的利空夹击下，银行股成为昨日股市暴跌的重灾区……
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情绪悲观 基金经理期待市场风格向蓝筹转换
4月11日，招商银行(行情 论坛 资讯)公布一季度业绩快报，预计增长超过140%；14日，浦发银行(行情 论坛 资讯)(600000)预计一季度增长超过180%。万科9日公布的一季度销售公告也超出市场预期。
在通货膨胀的大背景下，基金经理眼中只有CPI。据悉，本周四国家统计局将公布正式数据。而央行副行长刘士余预计3月份CPI同比上涨8.3%。
即将公布的一季度宏观经济数据，决定的不仅仅是短期的涨跌，甚至可能将决定本轮牛市是否就此终结，彻底进入熊市。
如此，蓝筹上市公司业绩高增长、而二级市场股价背道而驰便容易理解。基金经理期待的是市场风格朝绩优蓝筹转换的时机。
业绩、价格背离
"这一轮牛市肯定已经结束，市场的泡沫破灭逐渐开始。"15日，上海某基金公司投资总监表示，"一方面，上市公司的赢利出现下降趋势难以避免，而一旦市场给予的估值也再次下降，双重夹击下，市场向下依然有空间。"
"对于金融地产股，银行地产2008年盈利增长不会存在大的问题，但盈利增速是否能保持下去，取决于宏观经济的进一步走势。"该人士表示。
"从趋势来看，在宏观调控的背景下上市公司整体业绩肯定是走低的，而且在油价、电价管制的情况下，现在部分制造业上市公司的赢利有一定水分。"即使出现反弹，上升的空间有限，A股依然是全球最高的市盈率，20%反弹，市盈率就25倍了，而基金不愿意为不确定的20%收益承担向下的风险。"
CPI主导A股
现在的下调是价值的充分回归，对于真正的价值投资者来说，现在还没有到进场的时候，上述悲观人士认为。在通胀背景下，CPI成为左右机构投资的风向标。
基金经理的操作是紧盯宏观经济，在具体操作上是回避进出口以及与之有关领域，同时对于与国际估值偏离过大的如航空、有色等行业也采取回避的态度。
天治基金人士认为，看好能够抵御通胀与经济周期、国家政策支持导向明确的行业以及能够受益于价格上涨的煤炭、化工、钢铁、农业等行业。
"现在很难找到真正的避风港，最好的办法就是持有现金。"有基金经理则表示。
"目前机构做空的理由主要来自宏观经济的不确定性，例如通胀发展的趋势，出口减速的幅度以及信贷控制的力度等。"有分析人士表示。如此，宏观经济数据的公布将成为市场重要的时间窗口。
国泰基金分析相对乐观，之前公布的3月份货币信贷数据显示贷款控制得到了严格执行，从紧政策取得了预期效果，这可能是未来紧缩政策放松的一个信号。
如果一季度数据显示部分小企业资金面吃紧，宏观经济增长不够理想，则紧缩政策可能放松，国泰基金认为。
蓝筹何时出头
从一个月前开始，市场就认为绩优蓝筹将有一波行情，但现在反弹迟迟没有到来，大盘蓝筹"破发"阵营不断壮大，曾经风光无限的蓝筹被嘲笑为"蓝丑"。
对于2008年业绩预期进一步下调的可能，信诚盛世蓝筹基金经理岳爱民认为，假定2008年上市公司的业绩预期再往下调一些，估值在安全的17到18倍当年市盈率，市场的风险最坏也就是再下跌十来个百分点，相当于上证指数在3000点左右。
微观层面，重点上市公司一季度的业绩增长要好于前期市场预期；宏观层面，目前市场普遍预计3、4月份宏观数据也可能好于先前较悲观的市场预期。
岳爱民表示，不排除当投资风格的转换时机成熟，蓝筹股重新主导市场。
上述人士认为，市场从2007年10月时相当于2008年32倍的动态市盈率，跌至如今2008当年不到20倍。目前，很难说风险已完全释放，但应该说已经释放得较为充分，市场可能处于筑底状态。
目前A股的估值水平较历史平均水平有20％的折价，中国经济和A股市场的高成长性将加速估值均值回归，基本面良好的行业和上市公司将迎来投资机会。
从近期大型蓝筹公司披露的业绩情况来看，蓝筹公司依然是A股市场的中流砥柱，具有战略投资价值，岳表示，市场向蓝筹风格转换只是早晚的事。
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