大股东减持是下跌祸首

　　烧烤房里，自称通灵的朋友指着空座位问：“那个姑娘漂亮吗？”让我顿失饭意；大户室里，曾经在1400点算到1000点的朋友发誓本轮调整将到3400点时，即使我只想到4300点，但仍然要恐惧很久。这说明我们总是对耸人听闻的声音很恐惧，即使那个“声音”听起来完全不可思议。

　　绝对不要过度恐惧，就像投资大师安德烈·克斯托拉尼讲过的故事：一个人在街上散步，旁边是他的狗，狗总是这样，它跑到前面，但一会儿折返回到主人身边，然后，它又跑到前面，看到自己跑得太远，就又跑了回来。一直是这样。最后，他们两个到达同一个目的地。主人慢悠悠地走了一公里时，狗却跑来颠去地跑了四公里。这个人就是经济，而狗就是股市。

　　中国证券市场此轮的牛市，既然受益于制度性变革，就一定也会被制度性变革所伤。四季度最大的杀伤力并非基金减持，而是来自于制度性变革的最大受益者“非流通股东”。不论大非还是小非，当1元的成本变为40元时，减持的动力一定无比地足，甚至不会因为股价掉到30元时有所改变。这样的结果就是我们在很多次下跌时看见直给式卖单，一挫就是数个价位。另外一个证据就是最近把“卖”当作“买”的操作失误的上市公司大股东很多，之所以大家集体公告犯错，一定是市场进入一个大股东密集减持的时段，因为“误操作”只是个概率性事件。

　　其实和狗比起来，主人走了多远才是最应该关心的问题。四季度以来的回调，只是因为那只狗跑得太远了。狗会继续向前跑的，至少在我们还没有看到主人有掉头返回的迹象前。那么就守住最优秀的资产，既然下跌暗合了管理层暗示减持的传言，那么就应该相信基金持续营销排队就是下一个将被印证的传言。