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炒国企股票权证更加要留意宏观形势及街货变化

源自：股天下时间：2008-4-7 4:04:00

　　恒指前周反弹逾2100点后，上周一，恒指稍为回吐437点。2008年首季，香港的恒生及国企指数累积跌幅分别约17.8%及25.1%，表现只较上海指数略佳。当境外机投资者较难参与A股市场，难免令A股较受散户的投资意欲及消息所主导。相对而言，港股有较多境外及机构性投资者参与，以致一旦个别基本因素佳的股份回落至估值吸引的水平，亦不乏买盘跟进。
　　至上周三，在市场憧憬次按最坏的消息已公布，道指大涨391点下，恒指升幅一度逾千点。当恒指自三月中低位至今，累积升幅一度逾3300点，可见港股暂已寻底并有逐步回升迹象，但由于外围数据仍左右港股后市表现，中线投资者在选择入市的时候，应利用由上而下的宏观分析先拣选盈利质素佳的正股、再考虑相关权证。
　　当奥运将至，近日8个奥运城市已开始试行3G，或对电讯服务需求增加，令电讯业或是相对较能看好的股份。其次，主要的电讯股如中移、国信、网通及联通等均没有于A股上市，令于H股上市的电讯股表现或优于在A、H股均有上市的中资股。如认为电讯版块走势或相对较整体港股为佳，可再比较已公布07年全年业绩的电讯股中移及国信。相对之下，中移业绩优于同侪。中移去年盈利增长约32%，表现优于市场预期，当中，去年第四季的EBITDA利润率140个点子至约55.3%；中国信去年盈利则下跌13%。今年2月，中移上客量数字高达797万户，再次创出单月新高。以致从宏观层面分析，如较看好电讯业表现，入市策略或应先留意中移。
　　一旦投资者欲以中移权证捕捉正股后市走势，则要考虑相关权证的市场实力。假设投资者持有认购权证，相关证街货量将上升；如配合正股上升，在持证的投资者或录得账面盈利下，相关证的市场实力或相对较强。相反，如认购权证街货量持续上升，但正股价格却下跌，持证的投资者则较多录得亏损，其后如正股反弹，持证者或先行沽货平仓，令相关证市场实力较弱。下表是过去3周中移认购权证的街货量变化，可见当中移价格逐渐重拾升势，认购权证街货有轻微下降。直至周三，中移收报121.7元，投资者可预期近日上市的中移认购权证，其街货大多是已录得账面盈利的持仓，以致近日上市的贴价中移证的成交及市场实力或较短期、高街货证为佳。

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