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上港集团认股权证上市定价分析
源自：王皓雪 银河证券 时间：2008-3-7 13:24:00
1．事件 上港集团(行情 论坛 资讯)认股权证（“上港CWB1”, 580020）将于08年3月7日上市交易。该权证为欧式认股权证，存续期1年（即2008年3月7日至2009年3月6日），行权期为权证存续期的最后5个交易日。上港集团(行情 论坛 资讯)认股权证的发行数量为2.9155亿份，行权价格8.40元，行权比例1：1。 2．我们的分析与判断 （1）认股权证的理论价值：采用摊薄的BS模型，按照周四（3月6日）上港集团(行情 论坛 资讯)收盘价格8.25元测算，上港集团(行情 论坛 资讯)每份认股权证的理论价格在1.721元附近。 （2）认股权证的上市估值：通过考察目前交易的14只认购（认股）权证的溢价率水平与各自价内外程度的关系，我们预期市场会给与上港集团(行情 论坛 资讯)认股权证40%-60%的溢价率水平，则其每份权证对应的二级市场估值在3.15元至4.8元之间。从隐含波动率的角度看，我们预期权证上市初期的正股隐含波动率在70%-100%之间，按照上港集团(行情 论坛 资讯)3月6日收盘价8.25元测算，则其权证上市初期的二级市场价格预计为2.317元—3.205元 3．投资建议 以上港集团(行情 论坛 资讯)目前股价测算，权证上市首日的涨停价格在2.7元附近，仍处于合理估值范围内，的隐含波动率将超过120%，估值明显偏高，预计第二个涨停难以封住。我们建议投资者在3.2元以上逐步获利了结。而尚未持有权证的投资者不宜追高。
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