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五粮液认购权证投资收益分析
源自： 安信证券 时间：2008-3-3 8:23:00
一、五粮液(行情 论坛 资讯)认购权证的概况。五粮液(行情 论坛 资讯)YGC1（030002），2月29日收盘价39.2元，行权价4.898元，行权比例1:1.402，权证到期日，2008年4月2日，正股五粮液(行情 论坛 资讯)2月29日收盘价36.2元。
　　二、五粮液(行情 论坛 资讯)认购权证的收益分析。根据上表的数据分析计算（以2月29日收盘价为例）：1.直按买入1股五粮液(行情 论坛 资讯)(000858)所需成本：36.2元；2.通过买入权证到期获得买入1股五粮液(行情 论坛 资讯)所需成本：39.2/1.402+4.898=32.86元从上述的计算结果，我们可以得出投资者通过买入权证获得1股五粮液(行情 论坛 资讯)比直按买入1股五粮液(行情 论坛 资讯)的成本减少36.2-32.86.=3.34元通过计算我们可以看出五粮液(行情 论坛 资讯)的认购权证出现了负溢价，负溢价权证一般都会有一定的杠杆，而且有折价的保护，抗跌性好，可更有效抵御市场波动，相对于正股存在着一定的无风险套利空间。3.无风险套利空间计算：3. 34/32.86*100%=10.16%。
　　三、对五粮液(行情 论坛 资讯)股价走势的分析。五粮液(行情 论坛 资讯)（000858）作为沪深300的权重股之一，会作为一些机构与基金长期配置的股票之一。且五粮液(行情 论坛 资讯)所处高档白洒行业，春节前高档白酒纷纷提价，12月份国窖1573提价20元，贵州茅台(行情 论坛 资讯)平均出厂价格提高20%，其中53度茅台提升81元至439元/瓶，五粮液(行情 论坛 资讯)2007年连续3 次提价并且对未来继续提价预期强烈。五粮液(行情 论坛 资讯)白酒的销售收入和利润总额是各子行业中同比增长最快的，至2007年11月份分别达到34.03%和60%，毛利率为35.59%比上年同期增加了1.38个百分点。最新公布的年报显示，五粮液(行情 论坛 资讯)继续等待股权激励和资产注入，如果2008年能够完成普什和进出口公司的资产完全注入，摊薄不超过10%，则2008年公司业绩有望达到1元。我们假设持有权证到期并行权后，只要五粮液(行情 论坛 资讯)的股价不低于32.86元，都是有利可图的。也就是说目前五粮液(行情 论坛 资讯)认购权证持有者比五粮液(行情 论坛 资讯)股票的持有者会多盈利10.16%或少亏损10.16%。若能在踏准正股上涨节奏的同时，还能获取市场积极修正负溢价所带来的收益（权证到期前溢价率会有归零的趋势），那对于投资者而言是两全其美，也是大家最期望的结果。
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