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传统权证褪色 分离交易可转债权证唱主角
源自：王坤 中国证券报 时间：2008-2-27 8:29:00
随着华菱JTP1的退市，五粮YGC1、五粮YGP1、南航JTP1和深发SFC2的到期日也越来越近，五粮YGC1和五粮YGP1的最后交易日为3月26，南航JTP1将于6月20日终止，深发SFC2的最后交易日为6月20日。股改权证将逐步退出权证市场。
　　而随着中兴ZXC1和中远CWB1的上市交易，权证市场中的分离交易可转债权证再添两只。目前，权证市场中14只可交易权证有10只为分离交易可转债权证，分离交易可转债权证已经成为权证市场的主要组成部分。
　　分离交易可转债权证的主体为分离交易可转债，其由公司债券和认股权证两部分组成。分离交易可转债的债权和期权是可以分离交易的，即投资者在行使了认股权利后，其债券依然存在，仍可以持有到期获得债券收益。
　　在10只分离交易可转债权证中，较早上市的马钢CWB1、钢钒GFC1、云化CWB1和武钢CWB1均存在一定程度的负溢价，而另外6只分离交易可转债权证都属高溢价权证。造成这种现象的原因可能是，早期上市的分离交易可转债权证经历了市场的上升期，在此期间，股票市场受到投资者的青睐，分离交易可转债权证所依附的正股上涨幅度比较大。分离交易可转债权证涨幅滞后，一方面由于权证市场的低迷使得投资者的投资热情降低，另一方面是由于投资者对能否在到期日实现收益存在怀疑。至于另外6只新上市的分离交易可转债权证，其上市不久或刚上市就遇到了股票市场的深幅调整，股票市场的不景气使投资者目光转向可T+0交易的权证市场，因此新上市的分离交易可转债权证往往大受追捧，上市当日均牢牢封在涨停板上。由于分离交易可转债申购的中签率一般较新股申购中签率高，投资者可以参与分离交易可转债的申购，虽然债权部分往往会出现一定的折价，但在分离交易可转债权证上可以获取丰厚收益。
　　虽然铁矿石的提价增加了钢铁行业的成本，但钢铁行业的定价能力较强，可以通过产品涨价转嫁铁矿石价格上涨的成本，因此，马钢CWB1和武钢CWB1被看好。钢钒GFC1是铁矿石涨价的受益者，具有一定的投资价值。鉴于五粮YGC1即将到期且处于深度负溢价，推荐五粮YGC1。至于两只认沽权证五粮YGP1和南航JTP1，投机炒作气氛浓厚，投资者一定要回避。
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