林纸一体化项目还在考察中。短期内依然是以外购纸浆为主，相关的一体化进程还在进行中，但由于目前国内所限，以及所需要的巨大资本开支，所以未来目标可能会转向国外，而且即使开始这一进程，也仍会保持一定的外购比例，但这个进程非常值得期待。

　　总体看，公司的经营情况符合我们的预期，短期的不确定事件是股权激励的时点，长期看林纸一体化进程的确定将是走向纸业王者的最后一公里，对此很值得期待。预计08年每股收益在1.57元，09年每股收益2.07元，最近三年复合增长25%，加上股权激励条件带来的预期更明确地未来成长性，而且超预期的可能很大，按照25倍09年pe，目标价定为50元，股权激励和林纸一体化进程都会形成股价的催化剂，带来估值水平的进一步提升。维持强烈推荐评级。