摘要

　　我们预计公司08-10年的EPS分别为0.87元、1.15元和1.11元。因公司用于水电和多晶硅两大资产，我们将分别进行估值，公司的水电资产长期看没有成本上涨压力，盈利能力较强。目前水电公司估值约为09年的20倍，公司电力资产的价值约为12元。

　　多晶硅属于太阳能的上游行业，目前市场上新能源公司09年的动态PE 在35-40倍，我们给于公司多晶硅业务09年的35倍PE，公司多

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　　投资风险

　　我们已经较保守的预测了10年的公司多晶硅的平均销售价格较08年下跌65%至80万元/吨，公司业绩的主要风险来自新光硅业多晶硅的价格下滑是否超过我们预期。另外公司电力业务主要风险来自田湾河水电能否在08年全部投产以及来水量是否达到设计标准。